作者：PE25班“行動組”
于2017年7月-22-23日，在北京大學英杰商學院的兩天學習，由朱少平老師主講的“經(jīng)濟形勢與私募股權投資實務分析”課程 ，讓我們再次明確了私募的概念，區(qū)分了與VC的不同，總結了私募核心：募資投股，募投管退。以投行中實際案例為證，從國際經(jīng)濟形式到國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展趨勢講起，再從企業(yè)應該插上金融翅膀，實業(yè)與金融兩條腿走路問題談起，重點講述了PE的特點、操作的組織形式及注意問題，以及對實業(yè)企業(yè)如何插上金融翅膀，在私募股權與私募融資中為中小企業(yè)找到發(fā)展的機會，把握發(fā)展的機遇等等準確、專業(yè)的剖析。學習到內(nèi)容很多，值得思考的問題也很多，在此，我單一對經(jīng)濟新常態(tài)形勢下，私募對民營中小企業(yè)的發(fā)展的意義談一點點心得，僅供大家交流和探討。
30年的改革,我國市場經(jīng)濟得到高速增長,特別是民營中小企業(yè)得到了迅猛發(fā)展,其數(shù)量已占我國企業(yè)總數(shù)的99％,工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60％和40％,每年出口創(chuàng)匯占60％,為社會提供75％城鎮(zhèn)就業(yè)機會。民營中小企業(yè)以靈活快速的決策機制,已成為我國經(jīng)濟建設的一支重要力量,但資金一直是制約民營中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,最突出、最普遍的問題就是融資難,企業(yè)難以獲得流動資金、技術改造以及基本建設所需資金。在四種融資方式(即公募股權融資、公募債權融資、私募股權融資、私募債權融資)中,對大多數(shù)創(chuàng)立時間不長、資產(chǎn)規(guī)模不大的民營中小企業(yè)來說很難通過私募債權融資獲得銀行貸款；公開發(fā)行債券又要求企業(yè)具有很高的資格,一般只有大企業(yè)才能滿足這種資格；民營中小企業(yè)一般也達不到國內(nèi)外交易所上市的門檻,即使達到上市條件要求,企業(yè)也要承擔高昂的上市費用,現(xiàn)金流緊張的這些民營中小企業(yè)是難以應付的。相對地,私募股權融資對民營中小企業(yè)的資格要求最低,投資人愿意承擔風險,他們奉行的是高風險、高收益的理念,允許一些項目失敗,通過其他項目的高收益來覆蓋這種損失,具有成長潛力的中小企業(yè)更容易得到私募股權投資者的關注。
從風險收益對等考慮,私募股權融資更適合民營中小企業(yè),私募股權投資客觀上填補了銀行信貸和證券市場之間的空缺,在民營中小企業(yè)在解決融資問題上發(fā)揮了積極的作用,其發(fā)揮的協(xié)同效應能幫助企業(yè)改善收入、成本結構,提高企業(yè)競爭力。私募股權投資能夠同時緩解民營中小企業(yè)發(fā)展所面臨的資金和管理雙重需求瓶頸。選擇私募股權融資應是一種現(xiàn)實的選擇。
從私募融資的特征和優(yōu)勢看，選擇私募融資方式是利大于弊。雖然說公募融資是證券性募集中最基本、最常用的方式，對民營企業(yè)創(chuàng)立到上市的各個發(fā)展階段都具有重要意義。概括地說，私募融資對民營中心企業(yè)發(fā)展的作用和意義總結如下：
1、能夠分擔民營企業(yè)設立時的一部分創(chuàng)業(yè)風險。每個民營企業(yè)都必經(jīng)初始融資階段。在初始融資階段，創(chuàng)始人以及未來的管理層通過投入私人資本來創(chuàng)建企業(yè)。但是由于人數(shù)少資金有限，有好的創(chuàng)業(yè)企劃而苦于資金不足，為實現(xiàn)預想創(chuàng)立目標， 除由有限的幾個特定投資者投入資金外，還可以向周圍對自己信任和對創(chuàng)立企業(yè)有信心的投資人私募。這樣就增強了企業(yè)抗風險能力，即使遭遇風險 也會被分擔。
2、私募融資更適合高成長型企業(yè)的規(guī)?？畿S發(fā)展。如果企業(yè)有較高的成長性，或者可以向投資者證明在將來會具有高成長性，可以積極采用私募方式進行融資。這樣能省去行政層層審批和繁雜的 手續(xù)，融資效率可以大大提高，包括中介費用在內(nèi) 的融資成本也會相對減小，還大大減少了管理層所投入的精力。而且除資金注入外，新股東的進入， 給企業(yè)注入了新的活力，新股東的資本市場、生產(chǎn)銷售能力和管理能力等方面的資源能使企業(yè)迅速成長，這對企業(yè)的影響是積極的。
3、為民營企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)和技術改造提供資金支持。對于尚無法滿足銀行貸款條件和上市要求的民營企業(yè)來說，要想提高產(chǎn)品研發(fā)能力和對企業(yè)進行技術改造，融資難是一個重要的制約因素。難就難在金融部門對民營企業(yè)的信用、規(guī)模、贏利可 能性和擔保等方面的限制。私募融資則能夠突破這些限制，并能通過協(xié)議主觀地確定投資收益，吸引投資人投資。 先私募融資再股票上市成為民營企業(yè)壯大的秘訣。從積極內(nèi)容上看，民營企業(yè)先私募融資然后再謀股票上市無不是最佳途徑。
當然，以我國企業(yè)私募股權融資的現(xiàn)狀分析為起點,運用風險管理的程序與方法,從宏觀和微觀兩大角度分析私募股權融資也同樣存在的風險,包括政策法規(guī)風險、經(jīng)濟風險與市場風險等宏觀風險和信用風險、操作風險和道德風險等微觀風險，在收益與風險中權衡利弊，也希望在學習過程中能與老師和同學們共同深入的交流與探討，信息共享、資源共享。
