劉平安老師，中國新三板研究中心首席經(jīng)濟學家，新華社特約經(jīng)濟分析師，中國金融信息網(wǎng)專欄作者，中國社會科學研究院經(jīng)濟學博士，北京金長川資本管理有限公司董事長兼總裁，金融資本實戰(zhàn)專家。
兩天的時間里，劉老師從平安三角模型，資本運作的商業(yè)認知，私募股權(quán)融資的原因，管理基礎以及私募交易結(jié)構(gòu)與風險控制等內(nèi)容展開。
上課前，劉平安老師首先拋出一個觀點，企業(yè)要順勢而為，了解大的金融環(huán)境，研究國家政策，才能看透問題的本質(zhì)，更準確地把握未來趨勢，保證企業(yè)正確的發(fā)展方向，同學們頗為認同。
一．平安三角模型
中國經(jīng)濟新常態(tài)背景：
1.我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)為創(chuàng)新經(jīng)濟增長模式，經(jīng)濟增長模式由出口型轉(zhuǎn)為靠內(nèi)需來拉動，由低成本制造業(yè)向科技創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)變，政府主導型投資發(fā)生了顯著性變化，邊際效應遞減。
2.第四次工業(yè)革命浪潮來臨，傳統(tǒng)工業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合。
3.錯綜復雜的中美關系，貿(mào)易戰(zhàn)的背后是科技之戰(zhàn)。
4.中國資本市場經(jīng)歷了市場化改革。
平安三角模型
二.樹立資本運作正確的商業(yè)認知
劉老師認為，企業(yè)家應該由傳統(tǒng)債權(quán)融資思維轉(zhuǎn)為股權(quán)融資思維，樹立資本運作正確的商業(yè)認知。劉老師認為，能夠賺到錢的錢即為資本，成功的資本運作需要正確的資本運作理念和良好的公司管理基礎。
資本運作即為買賣企業(yè)，資本運作最大的瓶頸是舍不得。資本運作三大步驟為私募，公募及并購。企業(yè)向特定對象的投資人發(fā)起的融資叫私募，私募股權(quán)的投資人或機構(gòu)要有價值發(fā)現(xiàn)能力和較強的風險投資能力。公募為企業(yè)向非特定投資人發(fā)行證券而進行的融資。并購企業(yè)可以完善公司的商業(yè)模式，彌補自身缺陷，提高企業(yè)發(fā)展速度。資本運作市場即買賣企業(yè)的場所，資本及資本市場的作用在于籌集資本；為企業(yè)定價；為企業(yè)構(gòu)建風險共擔機制；搭建產(chǎn)業(yè)資源的整合平臺；把握競爭的戰(zhàn)略先機；完善公司治理結(jié)構(gòu)；提升管理水平和能力；提高企業(yè)的發(fā)展速度。
三．私募股權(quán)融資的原因？
企業(yè)的發(fā)展階段決定了融資工具；解決企業(yè)上市前的融資需求，通過引進私募優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)；完善公司治理結(jié)構(gòu)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；搭建資本運作平臺。四大金融工具：銀行抵押貸款；結(jié)構(gòu)化金融工具；公開上市；私募。
四．私募股權(quán)融資的管理基礎。（什么樣的企業(yè)適合做投資？）
有廣闊增長前景行業(yè)；領先的技術(shù)水平；獨特的商業(yè)模式；公司的高成長性；優(yōu)秀的管理團隊；完善的治理結(jié)構(gòu)；規(guī)范的財務管理；清晰的長期發(fā)展規(guī)劃。
代表經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢的行業(yè)有哪些呢？七大戰(zhàn)略型新型產(chǎn)業(yè)：節(jié)能環(huán)保；新一代信息技術(shù)；生物醫(yī)藥健康行業(yè)；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)；新能源產(chǎn)業(yè)；新材料產(chǎn)業(yè)；新能源汽車。
選行業(yè)三大原則：一定要代表經(jīng)濟的未來發(fā)展趨勢或發(fā)展方向；一定要符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持和鼓勵的行業(yè)；一定要做自己資源和能力達到的行業(yè)。
傳統(tǒng)企業(yè)如何擁抱新經(jīng)濟？
找擁有核心技術(shù)的人合作，參股而不控股；成立獨立的投資機構(gòu)，完全市場化運作，獨立于原有傳統(tǒng)企業(yè)；跟專業(yè)的私募股權(quán)機構(gòu)合作，幫助傳統(tǒng)企業(yè)進入新經(jīng)濟。
公司創(chuàng)造價值，傳遞價值和獲取價值的基本方式就是商業(yè)模式，商業(yè)模式是企業(yè)主要利益相關者之間交易結(jié)構(gòu)的安排，商業(yè)模式表明了公司在戰(zhàn)略選擇上的與眾不同，真正體現(xiàn)了我們的商業(yè)智慧。構(gòu)成商業(yè)模式的九大要素為價值主張，成本結(jié)構(gòu)，收入來源，市場細分，渠道通路，客戶關系，關鍵業(yè)務，核心資源，重要合作伙伴?；诋a(chǎn)業(yè)鏈的分類，商業(yè)模式分為專業(yè)化商業(yè)模式和多元化商業(yè)模式；基于互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的分類分為平臺商業(yè)模式，免費商業(yè)模式和長尾商業(yè)模式。
公司的高成長對公司戰(zhàn)略及經(jīng)營提出的要求：高成長性的行業(yè)；市場規(guī)模足夠大的行業(yè)；產(chǎn)品或服務的定位；管理團隊的執(zhí)行力。
規(guī)范的財務管理對公司融資至關重要，資本市場要求企業(yè)財務規(guī)范，透明，真實。創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務風險的主要表現(xiàn)在于沒有一個健康的財務體系；財務團隊素質(zhì)不夠；資金鏈隨時斷裂；財務造假風險。
創(chuàng)業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的一般現(xiàn)狀：股東結(jié)構(gòu)家族色彩濃厚；股東結(jié)構(gòu)高度集中；大股東一個人決策；沒有構(gòu)建制度的意識和能力；現(xiàn)代激勵制度沒有建立起來。財務投資人對創(chuàng)業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的基本要求為股東會，董事會和管理層的正常運行；重大決策事項的“一票否決權(quán)”；定期或不定期的信息披露。
劉老師認為，投資就是投人，我們投資的項目，除了要看項目的表現(xiàn)，還要看項目運作的團隊。以家庭為主的股東結(jié)構(gòu)謹慎投資；平均分配的股權(quán)機構(gòu)謹慎投資；一個人說了算的公司不投資；管理團隊不持股的公司謹慎投資；制度混亂或沒有制度的公司不投資。優(yōu)秀管理團隊具備的基本條件在于商業(yè)認知于價值觀；團隊的執(zhí)行力；團隊成員的結(jié)構(gòu)；專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)素養(yǎng)；創(chuàng)新精神。
課堂上，更寶貴的是，劉老師分享了他在投資項目團隊上的經(jīng)驗與教訓。我們不投老板，投企業(yè)家；不接受PE規(guī)則的不投；平均年齡超過50歲的老板一般不投；沒有系統(tǒng)接受大學教育的一般不投；沒有團隊意識和激勵認知的老板一般不投。投資投的不是過去，不是現(xiàn)在，而是未來，同時，劉老師詳細講述了商業(yè)計劃書的寫法，為同學們提供了思路。
私募股權(quán)融資操作的步驟和流程為：制定公司戰(zhàn)略；制定資本營運策略；撰寫商業(yè)計劃書；選擇投資者；談判擬定投資協(xié)議；盡職調(diào)查；就投資的各項條款進行談判；簽署各項法律文件。
五．私募結(jié)構(gòu)交易與風險控制
投資的金融工具包括普通股，可贖回，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股及可贖回，可轉(zhuǎn)換的債券。投資者從降低投資風險的角度選金融工具，融資者從降低金融風險的角度對金融工具進行排序。此外，劉平安老師還詳細介紹了三種公司價值評估方法：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型；預計上市市值估值法；盈利的倍數(shù)估值法，為同學們解開了公司估值的疑惑。
兩天的課程轉(zhuǎn)瞬即逝，通過劉老師的講述，同學們樹立起了正確的商業(yè)認知，并基于資本市場和PE行業(yè)的視角，了解了私募股權(quán)投資以及企業(yè)需要借助私募股權(quán)來進行融資的原因。通過學習具體的操作步驟，掌握了私募股權(quán)融資的全流程，并能運用到商業(yè)實踐中，為公司的發(fā)展注入源源不斷的動力。
