作為以“立足集團、服務(wù)集團”為出發(fā)點和歸宿點，以加強集團資金集中管理和提高集團資金使用效率的非銀行金融機構(gòu)性質(zhì)的企業(yè)集團財務(wù)公司，集團資金的高度集中和有效運作是其生存發(fā)展的集團，更是其發(fā)揮監(jiān)督管理職能的保證。集團持有的商業(yè)票據(jù)一方面具有僅次于貨幣資金的流動性，應(yīng)當納入財務(wù)公司資金歸集的范疇；另一方面票據(jù)由于其金額的固定性導(dǎo)致支付靈活性較差，且商業(yè)票據(jù)由于其無收益性必然給集團公司帶來一定的資金占用成本，由此可以看出財務(wù)公司模式下集團票據(jù)管理關(guān)鍵是尋找票據(jù)流動性和收益性的平衡點，在票據(jù)管理過程中實現(xiàn)集團整體利益最大化。

一、財務(wù)公司管理集團票據(jù)的模式及其評價

1、商業(yè)票據(jù)集中代保管模式

該模式基于財務(wù)公司集中監(jiān)督管理集團貨幣和類貨幣資金的角度出發(fā)，通過集團公司行政命令將本地各成員企業(yè)從事集團主營業(yè)務(wù)取得的票據(jù)全部集中于財務(wù)公司集中代保管。其管理要點是：財務(wù)公司設(shè)立計劃崗負責票據(jù)收入支出月度計劃的審編，設(shè)立票據(jù)保管和記賬崗負責票據(jù)的記賬保管；集團成員收到的票據(jù)按時送交財務(wù)公司代保管，需要支出時持有權(quán)單位編制的支出計劃到財務(wù)公司支取票據(jù)。

商業(yè)匯票集中代保管模式優(yōu)點在于集團能夠在實現(xiàn)票據(jù)資金集中管理，并且量入為出對集團票據(jù)支付合理監(jiān)督；缺點在于僅限于本地票據(jù)集中，同時也不能解決票據(jù)支出金額靈活選擇和為集團創(chuàng)造相應(yīng)收益。

2、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)——轉(zhuǎn)貼現(xiàn)模式

該模式的主要內(nèi)容是：集團成員企業(yè)有貨幣資金需求時將票據(jù)貼現(xiàn)給財務(wù)公司，財務(wù)公司因票據(jù)貼現(xiàn)導(dǎo)致資金不足時將貼現(xiàn)得來票據(jù)到商業(yè)銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。這一模式存在的原理是集團成員企業(yè)的商業(yè)銀行貸款融資成本高于貼現(xiàn)成本，成員單位直接到商業(yè)銀行貼現(xiàn)成本高于財務(wù)公司在商業(yè)銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的成本，因此通過集團成員單位到財務(wù)公司辦理票據(jù)貼現(xiàn)，財務(wù)公司視資金頭寸到商業(yè)銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的模式可以在兩個層次上降低外部融資成本。

商業(yè)匯票貼現(xiàn)——再貼現(xiàn)模式的優(yōu)點在于其可以通過票據(jù)雙層次貼現(xiàn)實現(xiàn)集團整體外部融資成本的降低；但該模式僅考慮到因為節(jié)約而產(chǎn)生的收益，并未考慮成員企業(yè)實際融資需求，一刀切將票據(jù)進行貼現(xiàn)忽視了票據(jù)的流通功能。

3、商業(yè)匯票“票據(jù)池”管理模式

集團成員企業(yè)將持有的票據(jù)背書給財務(wù)公司，財務(wù)公司根據(jù)與商業(yè)銀行的合作關(guān)系選擇一家信譽好、優(yōu)惠多的銀行開立保證金賬戶并將承兌匯票質(zhì)押給該銀行；合作銀行負責商業(yè)票據(jù)的真?zhèn)螌彶?、臺賬登記、匯票保管和到期解付工作；財務(wù)公司和集團成員企業(yè)可以通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)查詢承兌匯票解付和保管情況；集團成員企業(yè)可以以存入票據(jù)池的商業(yè)匯票作質(zhì)押開立新匯票用于對外支付。

商業(yè)匯票“票據(jù)池”管理模式優(yōu)點在于：以持有的票據(jù)作質(zhì)押開立新匯票既因為票據(jù)金額符合交易需求而加快票據(jù)周轉(zhuǎn)速度，又因為開立新票據(jù)到期時間遲于原持有票據(jù)到期時間而增加資金時間價值；支持電子商業(yè)票據(jù)運用，可以實現(xiàn)集團票據(jù)的無紙化運作。

二、票據(jù)管理模式的比較

商業(yè)票據(jù)集中代保管模式適應(yīng)于集團商業(yè)票據(jù)管理的初級階段，雖然能夠?qū)崿F(xiàn)對集團成員企業(yè)持有票據(jù)收入支出的有效計劃控制，但卻由于管理的復(fù)雜化造成集團票據(jù)大量積壓和資金的無辜占用，因此適用于集團資金管理要求低，票據(jù)整體持有數(shù)量金額偏小，單一票據(jù)面值不大的情況。

票據(jù)管理的貼現(xiàn)——轉(zhuǎn)貼現(xiàn)管理模式可以通過雙級融資結(jié)構(gòu)替代一部分商業(yè)銀行借款，從而整體上降低集團外部融資的成本；但不經(jīng)區(qū)分將所有的票據(jù)由于對外貼現(xiàn)，將喪失持有票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓而減少集團資金占用的好處，因此集團可以將小金額匯票保管于財務(wù)公司用于日常對外支付，將大金額不易支付的票據(jù)通過貼現(xiàn)——轉(zhuǎn)貼現(xiàn)用于自商業(yè)銀行融通資金以降低集團融資成本。

在“票據(jù)池”管理模式下，財務(wù)公司集中集團持有票據(jù)質(zhì)押于商業(yè)銀行用于開立新票據(jù)，這樣既可以依據(jù)實際需要開立金額適當?shù)男缕睋?jù)，解決因為背書支付選擇不到已持有適當金額票據(jù)的窘境，同時開立到期時間盡可能長的新票據(jù)能夠獲取資金的時間價值，例如某集團集中在“票據(jù)池”的票據(jù)金額為1億，平均到期日為3個月，新開出1億票據(jù)的平均到期日為6個月，無風險利率為2%，則“票據(jù)池”可以為集團整體節(jié)約財務(wù)費用500萬[10000×（6-3）/12×2%]。

三、財務(wù)公司管理集團票據(jù)的建議

集團票據(jù)集中管理的目標在于：其一，降低集團公司保有的無收益資產(chǎn)的占用量，通過財務(wù)公司票據(jù)運作提高集團資金使用的效率；其二，充分利用商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)以及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的途徑為集團公司創(chuàng)造更多更有利的融資方式；其三，實現(xiàn)對集團票據(jù)資產(chǎn)收入支出的計劃和控制；從以上三種財務(wù)公司票據(jù)運作模式可以看出，“票據(jù)池”模式能夠?qū)Υ笙薅鹊貙崿F(xiàn)集團票據(jù)管理的終極目標。

此外，集團“票據(jù)池”管理模式涉及到集團整體、財務(wù)公司、成員企業(yè)以及商業(yè)銀行等多方的利益關(guān)系，在實際運作過程中必須處理好各項細節(jié)性工作。對整體集團而言，通過財務(wù)公司對“票據(jù)池”管理模式的介入實現(xiàn)集團公司對票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管和提高集團整體資信水平；對財務(wù)公司而言，應(yīng)該認識到管理必須做到服務(wù)優(yōu)先，盡量滿足成員單位的各種合理服務(wù)咨詢需求，在保證服務(wù)質(zhì)量的前提下從商業(yè)銀行保證金賬戶獲取適當?shù)拇娣磐瑯I(yè)利息收入；對集團成員企業(yè)而言，應(yīng)要求其以集團整體利益出發(fā)，在方便有利原則下將其持有票據(jù)繳存財務(wù)公司集中保管；對商業(yè)銀行而言，應(yīng)該是其明顯感覺到銀財、銀企合作的優(yōu)勢，并認識到鎖定大客戶開立新匯票可以獲取可觀的中間業(yè)務(wù)收入。

作者介紹 ：王玉明，男，1970年4月出生，1993年7月畢業(yè)于中國煤炭經(jīng)濟學院工業(yè)管理工程專業(yè)，同年就職于陽泉煤業(yè)集團升華實業(yè)總公司，于2002年4月至2004年4月任山西新元煤炭有限責任公司財務(wù)部長，2004年4月至2007年2月任山西統(tǒng)配煤炭經(jīng)銷總公司副總經(jīng)理，2007年2月至2008年9月任山西平舒煤業(yè)有限公司副總經(jīng)理，2008年9月至今任陽煤財務(wù)公司總經(jīng)理。工作期間取得南開大學經(jīng)濟管理專業(yè)碩士學位。