蘇寧邀請(qǐng)虎嗅來南京參加紫金峰會(huì)時(shí)，神秘地說有“大事會(huì)發(fā)生，你不會(huì)失望”。8月10日上午大會(huì)開幕，李彥宏、王健林、張近東聚首，人們心中自然而然地浮現(xiàn)“蘇百萬”這三個(gè)字。

不料故事卻峰回路轉(zhuǎn)！上午園桌論壇開始前，李彥宏、王健林等大佬退場(chǎng)而去。下午，虎嗅另一位趕往鎮(zhèn)江參加《阿里巴巴集團(tuán)未來戰(zhàn)略溝通會(huì)》的記者被帶上開往南京的大巴，使用百度地圖的司機(jī)把目的地設(shè)定為：蘇寧總部！

生活比故事精彩，相信所有的人都不會(huì)忘記2015年的8月10日。特別想知道李彥宏、王健林能否一笑置之，想知道劉強(qiáng)東此時(shí)的感受。

所有人都在討論蘇寧與阿里為什么會(huì)走到一起，中國零售業(yè)的線上與線下第一聯(lián)手對(duì)行業(yè)影響幾何？

為啥是19.99%？蘇寧值多少錢？

截至2015年3月31日，蘇寧云商總股本為73.8億。張近東本人直接持有19.5億股，占總股本的26.44%，為第一大股東。張近東還通過蘇寧電器集團(tuán)、蘇寧控股集團(tuán)持有（更準(zhǔn)確地說是控制）13.97億股。也就是說，張近東實(shí)際控制了45.37%的投票權(quán)。

根據(jù)8月11日公布的《蘇寧云商非公開發(fā)行預(yù)案》，淘寶中國將以283.43億元認(rèn)購18.6億新股，比張近東個(gè)人持有少9000萬股，成為第二大股東。張近東個(gè)人、淘寶占比分別為21%和19.99%，差距只有1%！

可以看出，就算馬云想投錢多占股，19.99%是張近東出讓股權(quán)的上限，再多的話第一大股東就不姓張了。

當(dāng)然，蘇寧方面強(qiáng)調(diào)的是：除了張近東個(gè)人，還有張近東獨(dú)資公司在持股：“本次非公開發(fā)行完成后，張近東先生及其獨(dú)資公司合計(jì)持股比例為24.29%，張近東先生仍為公司的實(shí)際控制人。因此，本次非公開發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人控制權(quán)發(fā)生變化。”

2014年5月20日，虎嗅一篇討論京東自建物流的文章，認(rèn)為“不是京東被高估，就是蘇寧被低估”。當(dāng)時(shí)即將上市的京東估值250億美元（1500億人民幣以上），蘇寧云商市值僅有480億。

將以下五個(gè)事實(shí)聯(lián)系起來：

一、兩家總交易金額(GMV)相近；

二、蘇寧在物流方面的投資比京東多一倍；

三、蘇寧業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于京東；

四、蘇寧有1500家門店；

五、京東的估值是蘇寧的三倍。

結(jié)論是蘇寧1500家門店是“負(fù)資產(chǎn)”，而且負(fù)得不是一點(diǎn)半點(diǎn)！

但就在2014的3月31日 ，阿里以53.7億港元獲得銀泰9.9%股權(quán)，估值超過500億港元。根據(jù)2013年報(bào)銀泰有36家店，年?duì)I收157億。也就是說，至少在馬云眼里，線下實(shí)體店不是負(fù)資產(chǎn)。

如今蘇寧線下實(shí)體店突破1600家，物流建設(shè)較上年亦有較大進(jìn)展。張近東在昨天（8月10日）的講話中透露，蘇寧物流體系包括452萬平米倉庫，12個(gè)分揀中心，60個(gè)區(qū)域中心，300個(gè)城市分撥中心，5000個(gè)社區(qū)配送站。除滿足自身需求，將逐步向第三方、第四方開放。

不過，由于京東的GMV已經(jīng)是蘇寧的兩倍以上，而后者在一年間已實(shí)現(xiàn)市值翻倍，低估已經(jīng)不那么明顯。

此次，淘寶以283億取得蘇寧云商19.99%股權(quán)，交易前估值為1132億(pre-mone)，與蘇寧云商在二級(jí)市場(chǎng)的市值大致相當(dāng)。此時(shí)，京東的市值折合人民幣2700億，是蘇寧的兩倍。

如果以京東為參照，蘇寧基本未被低估。但在引入阿里后情況發(fā)生變化，與阿里的全面合作加283億現(xiàn)金，“新蘇寧”的市值應(yīng)2000億。

昨天蘇寧還宣布將斥資140億元人民幣等值的美元，按照81.51美元/股的價(jià)格，認(rèn)購阿里巴巴集團(tuán)增發(fā)的2780萬新股，約占擴(kuò)大后股本的1.09%。這筆錢相當(dāng)于蘇寧凈資產(chǎn)的45.73%。除了相互托市之外，張近東是想告訴大家：我不缺錢，蘇寧與阿里是相互換股。

蘇寧與阿里為什么相互需要？

蘇寧與阿里之間，過去不會(huì)沒有“成見”。

2012年8.15電商價(jià)格大戰(zhàn)爆發(fā)，其主角是京東、蘇寧，但張近東在接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，“自己的對(duì)手不是劉強(qiáng)東，而是馬云。蘇寧未來的目標(biāo)就是天貓。” 不過馬云從未公開評(píng)價(jià)過蘇寧及張近東。

2013年兩會(huì)上，作為人大代表的張近東第一次將“電商征稅”作為一項(xiàng)提案拋出，并指出C2C中存在假冒、侵權(quán)、非稅銷售，還有“年銷售十幾萬的小店主不如農(nóng)民工”、“淘寶創(chuàng)造的價(jià)值不如蘇寧”等言論。一時(shí)將蘇寧與阿里對(duì)立關(guān)系激化，隨后兩屆全國人大會(huì)上，張近東一如既往推進(jìn)“電商征稅”提案進(jìn)程，在今年4月21日蘇寧2015年投資者交流會(huì)上，張近東談及蘇寧轉(zhuǎn)型6年時(shí)，他卻表示，“尤其感謝馬云”。中國人說感謝有多重意味，當(dāng)時(shí)沒有人會(huì)想到他們會(huì)“在一起”。

兩者關(guān)系的轉(zhuǎn)變本身都是基于未來發(fā)展的需要，以及當(dāng)下發(fā)展的現(xiàn)狀。蘇寧為什么需要阿里？虎嗅認(rèn)為有以下幾方面因素：

第一個(gè)因素是蘇寧增速放緩。蘇寧上周發(fā)布的2015年半年業(yè)績快報(bào)顯示，今年上半年線上線下GMV為751億元，而京東僅今年第二季度GMV就是1145億元，京東一個(gè)季度的GMV就是蘇寧的1.5倍。蘇寧用近20年的時(shí)間發(fā)展，結(jié)果在交易體量上被京東用了10年多的時(shí)間就超越。同時(shí)，蘇寧自認(rèn)為轉(zhuǎn)型成功的O2O業(yè)務(wù)單季度同比增速都不到15%，到猴年馬月才能支撐蘇寧O2O之夢(mèng)？

第二個(gè)因素是蘇寧的線下業(yè)務(wù)離天花板越來越近。如果僅從店面數(shù)來看，2014年底時(shí)，蘇寧總計(jì)有1696家，2015年一季度1674家，到二季度1637家；虎嗅再翻看蘇寧2014年之前的財(cái)報(bào)，門店數(shù)都是在1700家以上。蘇寧門店穩(wěn)步減少，主要是因?yàn)橐欢€城市租金增長帶來經(jīng)營壓力而關(guān)店，新開的店面主要來自三五線城市，美其名曰“渠道下沉”。所以，大城市保留下來的門店需要提升效率，線上用戶轉(zhuǎn)化是最有效的方式，而蘇寧一己之力十分有限。

第三個(gè)因素阿里的增速不理想。阿里基礎(chǔ)電商業(yè)務(wù)（淘寶、天貓、聚劃算）增長已經(jīng)開始疲乏，2015年第一季度GMV6001億元，同比增長40%；同一時(shí)期，雖然京東GMV僅為878億元，但同比增速卻有99%。也就在一季度財(cái)報(bào)發(fā)布幾天后，原天貓總裁王煜磊（喬峰）被免職，由時(shí)任淘寶網(wǎng)總裁張建鋒（行癲）接替。緊接著，曾掌舵過天貓的張勇（逍遙子） 出任阿里集團(tuán)CEO，隨后密集拜訪了線下傳統(tǒng)服務(wù)品牌企業(yè)。

這背后折射的是淘寶（天貓）生態(tài)環(huán)境惡化，在天貓推行的“定向招商”新規(guī)上就有體現(xiàn)。就此，曾有天貓商家向虎嗅表示，“定向招商”暗示者淘寶整體流量開始飽和，流量已經(jīng)支撐不起店鋪的數(shù)量，店鋪越多，虧的商家越多，賺錢的商家越少。還有個(gè)消息說，2015年年底業(yè)績不好的可能很難續(xù)簽成功，等于變相清退。

正如馬云所說：“互聯(lián)網(wǎng)公司的機(jī)會(huì)未來30年一定在線下，而傳統(tǒng)企業(yè)的希望一定是在線上”。這是蘇寧與阿里走到一起的根本原因。

除此之外，阿里也在努力通過國際化業(yè)務(wù)突圍，但這條道很長遠(yuǎn)。眼下O2O之火熱，在概念和趨勢(shì)上都不能錯(cuò)過，而選擇零售O2O突圍與電商基礎(chǔ)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度最高，需要線下同盟軍，所以這就是第四個(gè)因素。阿里在2014年戰(zhàn)略投資銀泰，今年順利成為銀泰第一大股東，張勇接替沈國軍成為銀泰董事長。銀泰主要是零售百貨，與蘇寧家電零售就可形成阿里零售O2O的左膀右臂。

當(dāng)然了，阿里與蘇寧還有共同敵人“京東”，這也是大家所知道的。

蘇寧阿里走到一起，對(duì)中國零售業(yè)的格局影響有多大？

三年前，馬云與王健林立下的“1億賭約”（雙方約定10年后，如果電商在中國整個(gè)零售市場(chǎng)份額占到50%，王健林將給馬云一個(gè)億）相信大家都還記得。而當(dāng)線下零售試圖通過電商轉(zhuǎn)型之際，電商也在試圖滲入線下零售。

阿里投資蘇寧只是在投資銀泰的基礎(chǔ)上，為零售O2O業(yè)務(wù)加碼，基調(diào)也不再是三年前的“顛覆”，而是“融合”。從線下零售場(chǎng)景來看，阿里融合銀泰的百貨賣場(chǎng)與蘇寧的3C家電賣場(chǎng)，都是偏高客單，品類有一定互補(bǔ)性，方向上無可厚非，但如果僅從直接產(chǎn)生的交易規(guī)模來看，對(duì)整個(gè)零售格局影響真的“輕如鴻毛”。（2014年全年銀泰GMV158億元，蘇寧GMV1089億元，即使阿里給他們帶來200%的增長累計(jì)大約3500億的盤子，都不及阿里一個(gè)季度）

所以，阿里蘇寧聯(lián)手在達(dá)成有效成果的基礎(chǔ)下，從零售行業(yè)的角度講，主要影響力是“造勢(shì)”。與之對(duì)標(biāo)的是ABJ（騰訊、百度、京東），他們?cè)诹闶跲2O業(yè)務(wù)“各懷鬼胎”。

先說“騰百萬”，差不多是在去年此時(shí)，萬達(dá)、騰訊、百度聯(lián)手成立注冊(cè)資金50億元的萬達(dá)電商公司，其中萬達(dá)集團(tuán)持有70%股權(quán)，百度、騰訊各持15%股權(quán)，并豪言計(jì)劃5年投資200億，打造全球最大O2O電商公司。但直到今年7月底，“騰百萬”的第一顆結(jié)晶“飛凡”落地。與之對(duì)應(yīng)的是阿里“喵街”。

飛凡以萬達(dá)廣場(chǎng)為輻射核心提供開放平臺(tái)，將大會(huì)員、積分聯(lián)盟、一卡通等數(shù)據(jù)系統(tǒng)打通，用戶通過飛凡能在萬達(dá)廣場(chǎng)享受免費(fèi)上網(wǎng)、店鋪導(dǎo)航、停車自動(dòng)繳費(fèi)、餐廳遠(yuǎn)程排隊(duì)及移動(dòng)支付五大功能?？梢钥闯?，飛凡走的是基于萬達(dá)廣場(chǎng)線下零售場(chǎng)景的增值服務(wù)型O2O模式，不過從騰訊、百度的持股情況看，就知Pony與Robin是“玩票”心態(tài)。

同床異夢(mèng)，又出現(xiàn)了“騰訊聯(lián)手恒大”進(jìn)軍社區(qū)O2O——“物聯(lián)網(wǎng)智慧化”社區(qū)?；⑿嵴J(rèn)為，萬達(dá)與阿里都抓住了線下商圈，旨在將線下購物中心與線上會(huì)員系統(tǒng)打通，打建“一站式”購物、娛樂消費(fèi)生態(tài)，而最后出手的騰訊另辟蹊徑，生活社區(qū)是人們工作娛樂之外，粘性最強(qiáng)的區(qū)域，正好未有巨頭介入。而騰訊只有線上用戶與流量資源，O2O業(yè)務(wù)要打入社區(qū)，需要掃清物業(yè)阻礙，而聯(lián)手恒大借助其線下資源會(huì)是一個(gè)突破口。

戲劇性的變化是，劉強(qiáng)東與奶茶妹妹大喜之際，京東43億戰(zhàn)略入股永輝超市，試圖發(fā)力生鮮O2O，與其到家業(yè)務(wù)相呼應(yīng)。同樣，京東也是抓住了BAT零售O2O布局之外的空隙。線下生鮮是高頻低毛利品類（永輝生鮮當(dāng)前毛利12.81%）；但是其粘性大、消費(fèi)人群廣，這是京東生鮮O2O彌補(bǔ)3C家電品類下線不足的用意所在，而阿里聯(lián)手蘇寧，其實(shí)最直接的沖擊就是京東3C家電品類。

預(yù)計(jì)京東會(huì)以生鮮切入O2O，后續(xù)涉及日用百貨，與前華為榮耀掌門人劉江峰創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目Dmall十分相近。京東O2O也并非一帆風(fēng)順，京東與大連海洋牧場(chǎng)獐子島的合作，還有京東萬家便利店O2O項(xiàng)目，都已遭受挫折。

平臺(tái)型零售O2O已經(jīng)是“大玩家”們的游戲，但沒有誰能游刃有余。從以上解讀也可以看出，其實(shí)阿里與蘇寧的聯(lián)手，與ABJ的零售O2O相比，發(fā)力點(diǎn)并不在同一維度。而阿里聯(lián)手蘇寧，實(shí)際上受打擊最大的是國美，因?yàn)閲涝诰€上線下與蘇寧所面臨的困境最相似。另一方面，我們也要看到，傳統(tǒng)零售商們并未坐以待斃，比如大潤發(fā)、步步高早在2013年時(shí)就試圖向線上轉(zhuǎn)型，分別推出飛牛網(wǎng)、云猴網(wǎng)，如今他們也在高呼O2O。

阿里與蘇寧究竟會(huì)在哪些方面合作？

阿里、蘇寧在宣布聯(lián)手的同時(shí)，也將戰(zhàn)略合作方式公之于眾。根據(jù)《蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司關(guān)于簽訂業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議的公告》，虎嗅對(duì)雙方合作方式進(jìn)行了要點(diǎn)概括并予以解讀：

1、電商業(yè)務(wù)合作：入駐天貓，開始“蘇寧易購天貓旗艦店”，給獨(dú)立頻道入口

即便阿里沒有投資蘇寧，若是蘇寧要來天貓開店，相信阿里也是擁抱姿態(tài)。早在2012年，當(dāng)當(dāng)、國美、樂淘、酒仙、樂峰等一批知名B2C電商高調(diào)入駐天貓，如今只剩下當(dāng)當(dāng)、酒仙在堅(jiān)守，他們?cè)谄奉惿系奶亻L是阿里所看重的。阿里一直想在家電3C方面與京東抗衡，已投資海爾并開設(shè)天貓電器城，蘇寧的加入算是“補(bǔ)丁”。

2、物流業(yè)務(wù)合作：蘇寧物流接入菜鳥物流體系，并向天貓商家開放

物流一直是阿里生態(tài)基礎(chǔ)建設(shè)的重點(diǎn)，抹之不去的是曾投資星辰急便的敗筆。投資蘇寧，間接收編一只自建物流團(tuán)隊(duì)。目前，蘇寧物流擁有452萬平方米倉儲(chǔ)面積，8個(gè)全國航空樞紐、49個(gè)區(qū)域物流中心。與日日順一樣，因?yàn)榧译娫谂渌桶惭b的要求高，外包第三方物流在效率和服務(wù)質(zhì)量上都得不到保證，所以蘇寧物流接入菜鳥體系，更多是分擔(dān)家電業(yè)務(wù)配送服務(wù)。

3、關(guān)于門店：阿里注冊(cè)用戶可在蘇寧門店享受相同的服務(wù)，蘇寧支持阿里做線下營銷及CRM工作

去年，阿里聯(lián)合了銀泰、大悅城、新世界、華聯(lián)、王府井等商場(chǎng)推出“38節(jié)”，企圖將其打造為天貓雙十一之外的O2O狂歡節(jié)，當(dāng)年阿里還支持銀泰推出“銀泰寶”，將阿里用戶與銀泰用戶進(jìn)行打通，在會(huì)員營銷、移動(dòng)支付及客戶關(guān)系管理方面都實(shí)現(xiàn)互通，準(zhǔn)備已充分，但連著兩屆“38節(jié)”都冷淡收?qǐng)觯K寧進(jìn)場(chǎng)難道就能扭轉(zhuǎn)局面？

4、O2O業(yè)務(wù)合作：利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)應(yīng)用、金融支付等手段打造O2O移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品

蘇寧與阿里在移動(dòng)端的合作，還是要從入口方面思考，騰訊在微信、手Q上都給了京東不錯(cuò)的位子，阿里能給蘇寧什么？手機(jī)淘寶、手機(jī)錢包的入口。但在O2O這塊實(shí)現(xiàn)途徑還是“碼上淘”，蘇寧線下店掃碼購物比大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)實(shí)際得多。

除此之外，阿里與蘇寧還可能在消費(fèi)金融，視頻內(nèi)容方面進(jìn)行合作（PPTV做阿里影業(yè)內(nèi)容分發(fā)渠道）等。

三年前張近東不服務(wù)馬云，馬云的世界里也沒有張近東，如今這兩個(gè)人卻因?yàn)楣餐臄橙俗叩搅艘黄稹Ｆ渌兄居诎l(fā)展O2O的巨頭們，估計(jì)也在暗自琢磨蘇寧和阿里的下一步。