時值年末，隨著各主要手機廠商業(yè)績的出爐，小米的業(yè)績和估值再次成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點?？梢钥隙ǖ恼f，小米今年年初預(yù)期的手機8000萬—1億部的銷量目標(biāo)肯定是泡湯（據(jù)稱是7000萬部），而眾所周知的事實，當(dāng)時小米450億美元的估值，手機業(yè)務(wù)（包括銷量預(yù)期）是重要的加分項之一。但經(jīng)過一年左右的時間，除了銷量未達預(yù)期之外，其還存在怎樣的問題或者說曾經(jīng)的加分項是否依然存在還是發(fā)生了變化？

眾所周知，作為一家企業(yè)，其戰(zhàn)略和商業(yè)模式至關(guān)重要。不過對于今年的小米，其在年初和年末的戰(zhàn)略和商業(yè)模式顯然出現(xiàn)了搖擺。

業(yè)內(nèi)也許還記得，小米公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官雷軍在今年年初“兩會”期間談及業(yè)內(nèi)對于“十年后小米超過蘋果”存歧義的解釋中稱：作為互聯(lián)網(wǎng)公司，我們最在乎的其實就是用戶量，所以我們的目標(biāo)不是像他們一樣，一個季度要掙180億美金的利潤，我們的目標(biāo)是在十年時間里面能不能成為市場份額第一的互聯(lián)網(wǎng)手機公司。

為此，小米將繼續(xù)降低手機等智能設(shè)備單品的毛利率，增加出貨量，同時布局更多的生態(tài)鏈企業(yè)，從而鋪開其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的生態(tài)系統(tǒng)。在這種模式下，小米依靠銷售設(shè)備帶來的盈利比例將會越來越低，而其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的增值費用收入將會越來越高，類似美國商超Costco的“會員費”模式。

但到了年底前舉辦的世界互聯(lián)網(wǎng)大會場外對媒體談及手機銷量時，雷軍則稱：這個目標(biāo)不是我們的重中之重，我們看重的是消費者滿意度，小米會繼續(xù)聚焦手機、電視和路由器三大核心業(yè)務(wù)，希望效法日本索尼、韓國三星，成為中國新國貨的代表，帶動整個中國制造業(yè)的進步。

不知業(yè)內(nèi)看到上述小米今年年初和年底前雷軍針對小米戰(zhàn)略和商業(yè)模式的描述作何感想？至少從我們的理解看，前者還是以規(guī)模為基礎(chǔ)和追求通過服務(wù)盈利商業(yè)模式，而后者強調(diào)的則是硬件本身的競爭力，甚至是盈利。那么問題來了，這年初和年底截然不同，甚至是既然相反的商業(yè)模式，究竟哪一個才是小米的模式？

這種商業(yè)模式搖擺本身就是小米估值最大的減分項。畢竟一個企業(yè)如果戰(zhàn)略不能確定或者搖擺的話，將是非常危險的，但稍加分析，尤其是對于影響其商業(yè)模式能否最終實現(xiàn)的核心基礎(chǔ)硬件的市場表現(xiàn)和競爭形勢，我們又不免理解了小米這種戰(zhàn)略和商業(yè)模式的搖擺的無奈。

首先看今年小米選擇“走量”的中國千元機低端市場。根據(jù)小米公開的資料，售價699元的紅米2是小米目前最暢銷的手機。紅米2于2015年1月發(fā)布，截至6月，紅米2銷量突破1000萬臺，月均銷量200萬臺。同時，售價599的紅米2A在4月開售，截至7月，銷量突破500萬臺。2015上半年，紅米2貢獻了接近50%的銷量。

對此，有業(yè)內(nèi)分析稱，小米手機的總銷量中，紅米系列占比高達70%—80%。如果說小米在今年是以千元，甚至不足千元的低端手機來勉強維持增長的話，那么在這個市場中，聯(lián)想的樂檬K3，魅族的魅藍、魅藍Note，華為榮耀4X等也表現(xiàn)不俗，這意味著即便是在千元機市場，小米在現(xiàn)在和未來也面臨諸多對手，且增速和市場份額被稀釋將不可避免。

至于以創(chuàng)新驅(qū)動的高端市場。近日，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、小米總裁林斌在接受媒體采訪時認(rèn)為小米是靠創(chuàng)新而非營銷驅(qū)動增長的公司并以小米4C舉例時稱，除了邊緣觸控、全網(wǎng)通功能之外，雙天線設(shè)計均是小米的技術(shù)創(chuàng)新，這個技術(shù)很難，也很貴，是很多高端手機中都沒有的配置。

我們這里暫不去細細分析這其中是否具有水分，至少從低價紅米占據(jù)出貨量大部看，市場和用戶更多選擇小米的手機看重的還是低價格，也就是說即便上述林總說的都是小米的創(chuàng)新，但不能得到市場和用戶認(rèn)可并轉(zhuǎn)化為自身價值的創(chuàng)新難免讓業(yè)內(nèi)對于這些創(chuàng)新的內(nèi)涵產(chǎn)生質(zhì)疑，而小米似乎也從未對外公布過定位高端的小米Note的銷量。

與之相比，國內(nèi)市場銷量占據(jù)其總銷量70%左右的華為，今年不僅在出貨量上超越了小米（包括中國市場），其高端手機的出貨比例更是占據(jù)1/3左右，這使得小米手機在未來不僅在創(chuàng)新驅(qū)動的價值層面，還是出貨量的規(guī)模層面都平添了一個最強大的對手。當(dāng)然，除了華為之外，國內(nèi)的OPPO和Vivo今年在中高端市場的突出表現(xiàn)，相信在未來也會給小米在此市場的增長增加不小的麻煩，更不要說蘋果了。

再看小米電視，據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2014年中國主流電視廠商創(chuàng)造了總量為3110萬臺的智能電視用戶總量，小米用戶量僅為30萬臺，僅占據(jù)該市場的1%，而今年預(yù)計銷量將會達到100萬臺，雖然增速不慢，但從其在電視市場的整體占有率依然偏低，更為重要的是，小米在電視市場除了面對眾多的傳統(tǒng)電視廠商外，在自己專攻的智能電視領(lǐng)域，小米遭遇了一個與自己同樣商業(yè)模式的對手，那就是樂視，且樂視的出貨量今年可以達到300萬臺，是小米的3倍。

而從支撐該商業(yè)模式的內(nèi)容上看，小米松散的內(nèi)容結(jié)盟模式顯然不如以內(nèi)容起家的樂視，這也是為何雙方今年在此領(lǐng)域頻頻爆發(fā)口水戰(zhàn)的原因。即便是業(yè)內(nèi)對樂視也不看好，或者說其宣揚的商業(yè)模式也有噱頭之嫌的話，小米與樂視充其量也是半斤對八兩。其實，小米與樂視在電視市場面臨同樣最大的短板都是基于它們商業(yè)模式中最核心的用戶規(guī)模太小。

與小米電視類似，在路由器市場，雖然小米在智能路由器市場中排位第一，但其在整個路由器市場中所占比例依然偏低。例如在今年第三季度，在中國整個路由器市場（包括智能與傳統(tǒng)路由器），智能路由器僅占據(jù)6.1%左右的市場份額，加之智能路由器市場中，360、華為增長迅猛（其中360甚至在今年第三季度一度超越了小米），其高速增長的勢頭在未來也勢必會減弱。

既然三大核心硬件（小米商業(yè)模式的根基）要么對手眾多，要么強手當(dāng)?shù)?，并直接?dǎo)致未來其規(guī)模增長的放緩，那么所謂的小米生態(tài)系統(tǒng)的（圍繞手機、智能電視、路由器）價值勢必會縮水。

業(yè)內(nèi)知道，除了這三大核心硬件之外，小米還涉足了小米盒子、智能插線板、空氣凈化器、電池、智能電單車等諸多所謂智能硬件領(lǐng)域，雖然也獲得了一定的銷量及業(yè)內(nèi)的好評（相比同類產(chǎn)品），但由于核心硬件業(yè)務(wù)，尤其是核心中的核心手機業(yè)務(wù)增速減緩，且在未來高低進退均有諸多或強勁的對手阻礙其規(guī)模及價值的擴張，使得這些對于小米估值今年僅存的可能的加分項不僅大大縮水，反而給業(yè)內(nèi)一種不務(wù)正業(yè)（例如分散資源）的感覺。

關(guān)鍵是小米一再對外聲稱的小米生態(tài)（“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的鐵人三項）失去了有實際說服力的基礎(chǔ)支撐，并導(dǎo)致今年其服務(wù)和軟件在小米整個營收中的比例非但沒有實質(zhì)性的增長（按照此前小米公司總裁雨果•巴拉今年7月接受采訪時預(yù)測小米今年營收預(yù)計為160億美元，服務(wù)業(yè)務(wù)只占據(jù)其中的10億美元），反而出現(xiàn)了下滑，也就是說小米離其商業(yè)模式的實現(xiàn)還相距甚遠，但基礎(chǔ)的通過硬件擴大市場和用戶規(guī)模卻在遭遇越來越強的挑戰(zhàn)。

綜上所述，我們認(rèn)為，由于市場競爭形勢的變化，小米曾經(jīng)估值450億美元時的加分項均不同程度出現(xiàn)縮水，尤其是這種縮水還導(dǎo)致了小米戰(zhàn)略和商業(yè)模式的搖擺，由此看，450億美元的估值對于現(xiàn)在和未來的小米來說確實高了。