我們的榜樣里不缺乏偉大的資產(chǎn)配置者。以李嘉誠(chéng)為例，和記黃埔下屬有七大行業(yè)，各個(gè)行業(yè)之間有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。比如在1998年至2001年之間，1998年 零售 業(yè)務(wù)不佳，基建和電訊業(yè)務(wù)好；1999年物業(yè)和財(cái)務(wù)投資較差，但是零售卻好轉(zhuǎn)了；2000年零售、物業(yè)和基建都很差，但是能源好；2001年零售和能源比較差，但是其他五個(gè)行業(yè)都很好。

 

    如果李嘉誠(chéng)僅投資單一行業(yè)，那整個(gè)企業(yè)集團(tuán)也必然會(huì)大起大落。所幸，布局多個(gè)互補(bǔ)行業(yè)使得整個(gè)集團(tuán)東方不亮西方亮，每段時(shí)間都會(huì)有表現(xiàn)好的行業(yè)來(lái)彌補(bǔ)其他行業(yè)的下滑。從80年代至今，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔與恒生指數(shù)的走勢(shì)基本一致，這說(shuō)明李嘉誠(chéng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的配置效果幾乎達(dá)到了整個(gè)市場(chǎng)的分散程度，確保了企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。 

 

    實(shí)業(yè)投資需要資產(chǎn)配置， 金融投資 亦是如此。

 

    配置因時(shí)而異，因人而異

 

    明確資產(chǎn)配置的方向后，我們還應(yīng)該選擇好的方法。首先，資產(chǎn)配置應(yīng)該因時(shí)而異。美林證券曾在2004年的《投資時(shí)鐘》報(bào)告中，首次提出美林投資時(shí)鐘理論，通過(guò)分析美國(guó)近30年資產(chǎn)和行業(yè)回報(bào)率數(shù)據(jù)，揭示了在不同經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)我們應(yīng)該投資的大類資產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)具有周期變動(dòng)的特性，經(jīng)濟(jì)總是從衰退走向復(fù)蘇，再走向過(guò)熱，然后進(jìn)入滯漲，再度進(jìn)入衰退、復(fù)蘇的循環(huán)。在不同的經(jīng)濟(jì)周期中，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)是不同的，比如，在復(fù)蘇期，最好的資產(chǎn)是股票；在過(guò)熱期，最好的資產(chǎn)是大宗商品；在衰退期，最好的資產(chǎn)是債券；而在滯漲期，最好的資產(chǎn)則是現(xiàn)金。當(dāng)然，美林時(shí)鐘只是為我們提供了一個(gè)大概率事件，若出現(xiàn)特殊情況，如2007年A股的火熱，有可能使得最佳投資品種發(fā)生一定的偏離。中國(guó)過(guò)去10年的經(jīng)濟(jì)周期及其不同金融產(chǎn)品的相對(duì)表現(xiàn)，充分驗(yàn)證了美林時(shí)鐘具有很高的參考價(jià)值。

 

    其次，對(duì)于不同的投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置也應(yīng)該因人而異。每位投資者的年齡、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、流動(dòng)性需求、資金量都不相同。這些不同的客觀條件，決定了投資者在選擇具體投資組合的時(shí)候可能也截然不同。例如，一位退休的投資者再像年輕人那樣選擇激進(jìn)型的產(chǎn)品顯然就不太合適；一位對(duì)流動(dòng)性有較高要求的投資者就不適合投資固定收益信托這樣的產(chǎn)品；一位普通投資者和一位資產(chǎn)千萬(wàn)的投資者所能投資的產(chǎn)品也會(huì)有所區(qū)別。