2020年02月05日 騰訊財經(jīng)
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專家簡介
徐洪才：全球化智庫（CCG）特邀高級研究員，中國政策科學研究會經(jīng)濟政策委員會副主任。
2019年12月20日，中國政策科學研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才在2019年財經(jīng)頭條經(jīng)濟學家年會表示，2018年四季度以來，全球經(jīng)濟增速急劇放緩，但預計2020年，全球經(jīng)濟會以新興經(jīng)濟體的增長迎來溫和反彈。以下為徐洪才發(fā)言要點：
【全球低利率、高杠桿、金融動蕩】
徐洪才表示，2019年，全球出現(xiàn)降息潮。2018年美聯(lián)儲“縮表、加息”，2019年是“擴表、降息”，宏觀經(jīng)濟政策180度急轉彎。目前美國幾乎零利率，歐洲和日本是負利率。負利率疊加高杠杠，致使全球金融體系陷入劇烈動蕩。一些新興經(jīng)濟體如阿根廷、智利的金融經(jīng)濟受到嚴重沖擊。
【全球降息浪潮來臨】
徐洪才提到，2019年，全球出現(xiàn)降息潮，美聯(lián)儲帶頭“擴表、降息”，宏觀經(jīng)濟政策迎來拐點，美國目前幾乎零利率、日本歐洲是負利率。
【全球快速加杠杠，新興經(jīng)濟體將更難通過刺激性財政政策提振經(jīng)濟】
徐洪才表示，政府與企業(yè)加杠杠是全球債務規(guī)模激增的主因。隨著全球經(jīng)濟增長進一步放緩，高度依賴外債的新興經(jīng)濟體，可能面臨風險；債務水平較高的國家，以及政府債務增長迅速的國家，將更難通過刺激性財政政策提振經(jīng)濟。
【中國經(jīng)濟五大機遇】
徐洪才表示，中國經(jīng)濟將迎來五大機遇：1、城鄉(xiāng)要素雙向流動、融合發(fā)展；2、國企國資改革、民營經(jīng)濟發(fā)展；3、人力資本紅利進一步釋放；4、創(chuàng)新驅動與產業(yè)轉型升級；5、釋放新一輪改革開放紅利。
【亞洲世紀正在來臨】
徐洪才表示，亞洲正在成為世界的中心，麥肯錫全球報告顯示，亞洲一體化加速，隨著進一步融合，亞洲迎來進一步發(fā)展。
以下為演講原文：
徐洪才：大家好，今天非常高興能夠在歲末年初的時候我們共同回顧一下2019年，展望一下2020年，我給大家演講的題目是未來全球發(fā)展五大趨勢和中國經(jīng)濟五大機遇。
概括起來講，從全球的視角來看，第一經(jīng)濟、貿易、投資低速增長；第二低利率、高杠桿、金融動蕩可能成為一種新常態(tài)；第三貿易投資保護主義抬頭，治理體系出現(xiàn)危機；第四中美關系陷入長期復雜化的態(tài)勢；最后是亞洲世紀正在加速來臨。
從我們國內的情況看，我覺得應對目前經(jīng)濟下行壓力或者說把潛能進一步釋放出來有五大機遇：第一城鄉(xiāng)要素雙向流動融合發(fā)展；第二國企國資改革和民營經(jīng)濟發(fā)展的機遇；第三人力資本紅利進一步釋放；第四創(chuàng)新驅動與產業(yè)轉型升級；最后是新一輪改革開放的紅利。
從全球的視角來看，即將過去的2019年經(jīng)濟增長速度明顯放緩，國際貨幣基金組織包括一些其他的金融機構都做了預測，高盛公司最新的預測今年只有3.1國際貨幣基金組織預測3.0，相比于去年3.6，前年3.7的經(jīng)濟增長速度是明顯的回落，貿易投資都是回落，無論是新興經(jīng)濟體還是發(fā)達國家，從這個數(shù)據(jù)里面大家看到，全球經(jīng)濟增長是3.1，但是明年的預期大家是一致的，是有一個溫和的反彈，就是說2020年不會比2019年更差，在大家共同努力之下有一個溫和的反彈，當然其中主要是新興經(jīng)濟體，從4.2%漲到4.8%，發(fā)達經(jīng)濟體由于自身的原因它是保持平穩(wěn)的態(tài)勢。美國作為全球經(jīng)濟的老大，今年預期增長2.3，相比于去年2.9的增長也是有一個很大的回落，但是明年保持不變，2.3。美國的這種機制回落有它自身的原因，去年的特朗普的減稅政策取得了短期的效果，但是今年已經(jīng)不行了，所以近期大家壓力都很大，因此中美雙方也在貿易爭端方面按下了暫停鍵。另外發(fā)達經(jīng)濟體里面核心國里面像德國今年的增長也在放緩，日本都在放緩。我們中國的話明年今年預期高盛是6.1，我預期是6.2，明年的話我預期是6.0左右，可能沒有鄭主任那么樂觀，但是在5.9和6.0之間應該說在政策的逆周期調整和各項改革政策落地的背景下是可以實現(xiàn)的。但是總體上增長速度是放緩的。
從國際貨幣基金組織這個表里面大家看到，全球的工業(yè)生產貿易還有制造業(yè)這個訂單來看都是明顯的放緩，這個放緩是從2018年4季度開始，今年一直是下行。大家看到，未來的投資貿易也是低速增長，特別是貿易是負增長，作為傳統(tǒng)的拉動經(jīng)濟的引擎，現(xiàn)在也出現(xiàn)了問題。
這兩張圖很相似，左邊這個圖是全球貿易也是機制回落，這是高盛公司的圖和國際貨幣基金組織很相似，右邊這個圖是高盛公司制造業(yè)跟蹤調查的以及ISM調查的制造業(yè)指數(shù)，總體上看近期都有明顯的回落，這是發(fā)達經(jīng)濟體的，傳統(tǒng)制造業(yè)現(xiàn)在面臨設備更新，投資不足的問題，產業(yè)也面臨轉型升級的壓力。這是主要經(jīng)濟體GDP的表現(xiàn)來看，總體上都是往下走的，是低于2008年以前十年，金融危機以前的全球經(jīng)濟增長速度4.5%左右。我們中國的經(jīng)濟增長也是從2008年金融危機以來，經(jīng)過將近十年的調整，現(xiàn)在也到了政策合理區(qū)間的底部下限，未來可以預料中國經(jīng)濟增長朝著高質量方向發(fā)展，但是增長的速度不可能超過6%以上這是比較艱難的?？傮w來看是下行。
從我們自身的角度來看，經(jīng)濟下行壓力主要是內需不足，需求不足，今年經(jīng)濟增長四季度會有一個短暫的反彈，大家從近期PMI信貸資金投放還有其他指標來看都有一個短期反彈，說明今年逆周期調節(jié)政策已經(jīng)起到積極效果，四季度不會太差，我估計6.1左右，比三季度略微有一點反彈，全年平均增長6.2%。但是大家看到其中外貿出口的貢獻是很明顯的，因為今年的外貿順差跟去年相比出現(xiàn)了明顯的增加，這不是因為出口強勁，而是因為進口非常疲弱，這是改變了過去三年外貿順差每年下一個臺階的狀況，但是我估計由于各種因素，包括技術效應，包括外部環(huán)境，明年的外貿順差不可能像今年這樣進一步的上漲。所以今年外貿這一塊，外需對經(jīng)濟增長的貢獻是不小的。因此這一點，對明年我們的內需就要提出更高的要求。
現(xiàn)在投資需求和消費需求都明顯減弱，1到10月份固定資產投資增長只有5.2，這是名義上，社會消費跟零售總額增長8%，1到11月份，但是這也是名義上的增長，實際增長都是低于5%。大家想一想，這個尤其是投資這一塊，制造業(yè)投資，基建投資是低速增長的，好在我們房地產投資還是起到了一個穩(wěn)定劑的作用，否則整個經(jīng)濟投資增長拉動力還要進一步減弱，大家很難想象投資增長實際增長不到3%，消費的增長不到5%。那怎么能拉動GDP實際增長6%以上呢，企業(yè)增加值增加增長不到6%，全年平均下來，所以大家看到這個拉動力是很弱的。今年一個意外的情況，外貿還是幫了忙。
另外隨著美國降息，全球掀起了降息浪潮。去年的時候美聯(lián)儲的政策是縮表加息，今年三季度以后180度轉彎變成降息和擴表，現(xiàn)在很多人覺得擴表有點類似于量化寬松，跟量化寬松有一定差別，但是未來半年之內美聯(lián)儲資產負債表的擴張是非常快的，目前全球主要經(jīng)濟體歐洲、日本采取的負利率，美國的利率水平也是接近0這樣一個水平，在全球范圍內已經(jīng)形成了將近17萬億美元的負利率債券。大家想一想，負利率本金沒有，利息不給，本金還要受到一點損失，因此全球金融體系的穩(wěn)定之矛已經(jīng)沒了，必然導致整個金融體系的無序，資本流入?yún)R率劇烈波動。今年大家看到像阿根廷這些脆弱的經(jīng)濟體系已經(jīng)遭受嚴重沖擊，未來這種沖擊我們還要拭目以待。
從這個數(shù)據(jù)可以看到美國7月底以來三次降息，最近一次按下暫停鍵，暫停降息，主要原因是因為它的通脹力上升，所以它也是進退兩難，通脹力上升主要原因是成本推動，跟國內是一樣，國內的CPI上漲因為豬肉價格上漲，美國跟中國打貿易戰(zhàn)我們的措施導致美國從中國進口商品的價格上升，推動了美國CPI和PPI，所以消費的成本和工業(yè)生產的成本都是上升的，因此它暫停了，按下了暫停鍵。但是特朗普還是希望要進一步降息，出現(xiàn)了國債收益率倒掛現(xiàn)象，長期的收益率很低，處于一種扁平化的趨勢，這對全球金融體系有很大影響，這里面已經(jīng)列舉了一些主要的經(jīng)濟體，采取負利率，這種情況在歷史上是很罕見也曾經(jīng)出現(xiàn)過，但是是比較罕見的，這是一個外部的情況。另外一個全球加速加杠桿毫無例外，主要經(jīng)濟體尤其是政府，美國國債已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，國際金融協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示2019年創(chuàng)下255萬億美元的歷史新高，超過全球GDP總規(guī)模三倍以上。這里面一些脆弱型的國家未來可能面臨債務的風險，土耳其、墨西哥、智利，以及公共債務比較多的阿根廷、希臘舉步維艱，可能誘發(fā)金融體系動蕩。
美國聯(lián)邦基金利率未來可能還要進一步下調，2015年底加息以來周期很短暫，說明通過幾輪量化寬松刺激經(jīng)濟增長帶來的經(jīng)濟恢復是很脆弱的。這是德國十年期國債收益率，一年期還有十五年期跌到水平線以下負增長了，傳統(tǒng)意義上看德國是一個工業(yè)大國，發(fā)達國家，近年來出現(xiàn)的情況引起大家的深思，德國都出現(xiàn)了經(jīng)濟的問題。
中國的情況近期有很多高層人士說我們不能實行負利率，但實際上負利率已經(jīng)存在，CPI已經(jīng)漲到了4.4，但是銀行存款利息不到2%，實際上是負利率。因此儲戶老百姓的存款收益受大了通脹的嚴重侵蝕，對消費產生很大負面影響，另外從PPI情況來看是另外一種景象，PPI已經(jīng)是負增長，上個月負1.5，上上個月負1.6，實際上抬升企業(yè)實際融資成本，民意利率6%減掉負1.5%，實際上是6.5%，企業(yè)實際融資成本居高不下。短期資金利息逐漸走低。
近期央行不斷調整短期利率，我覺得對市場影響非常弱，傳導機制有一定的問題。
第三保護主義抬頭，治理體系出現(xiàn)問題，首先美國帶了一個壞頭，帶頭退群，聯(lián)合國教科文組織揮舞貿易制裁的大棒，不僅對中國對盟友也是一樣，近期跟歐洲也是撕破臉皮。另外大家關注WTO上訴機構已經(jīng)癱瘓，這個情況導致WTO多邊貿易體系的平臺處于一種危機的狀態(tài)，這是10號出現(xiàn)的。美國百般刁難，法官里面只有一個，沒有辦法開庭。與此同時，美國在推行它的新一套規(guī)則體系，也就是在同一天，美國和墨西哥以及加拿大簽署新的墨加條款。
同時中美之間的關系出現(xiàn)復雜化，短期來看暫停鍵按下去了，我覺得對雙方是重大利好，這可能對2020年產生深刻影響，因為特朗普因此可以集中精力競選總統(tǒng)，中國可以排除干擾集中精力建成小康社會，雙方都有這個訴求，但是未來應該說還是充滿了不確定性。這種不確定性可能要延續(xù)十年時間，通過十年的努力，中國的GDP規(guī)模我們突破了中層收入陷阱，總量超過美國以后，通過這樣艱難十年磨合以后，中美關系可能會好一些，要到2030年以后。
第五亞洲世紀正在加速來臨，現(xiàn)在全球的中心正在走向亞洲，近期大家看到一個很好的消息，RCEP接近臨門一腳，這里面還有一些變數(shù)，印度不愿意加入，日本猶豫，但無論如何中日韓亞太合作可能會進一步加強。根據(jù)麥肯錫的報告里面，八項指標里面大家看到，未來有七項在亞洲地區(qū)是上升的，機會在亞洲。這里面這四個部分，發(fā)達的亞洲還有中國作為一個單獨的模塊以及新興亞洲和邊疆亞洲來看是差異化形成互補的關系，存在一種機遇。
隨著未來的消費增長，我們內部的價值鏈進一步完善和市場的形成大家會看到，新的產業(yè)體系形成會產生一種驅動力，輻射力，會創(chuàng)造新興產業(yè)，包括民不經(jīng)傳的城市可能會脫穎而出成為投資的目的地。
把握機遇也有四條建議不展開講，中國未來機遇在哪呢？我覺得我們明年實現(xiàn)經(jīng)濟增長6%沒有問題，建成小康社會也沒有問題，但是在未來五年甚至更長一點時間，能不能突破中等收入陷阱達到世界銀行所設定的高收入國家的標準，也就是人均1.3萬美元左右，我覺得挑戰(zhàn)很大。
把握機遇第一城鄉(xiāng)要素雙向流動、融合發(fā)展，也是中央倡導的，過去熱島效應把農村有效資源吸干了，未來要形成回流機制，知識、人才、技術下鄉(xiāng)，與此同時我們要推動農業(yè)的現(xiàn)代化，擺脫過去以家庭為單位的小農經(jīng)濟，過度依賴政府補貼的模式，更重要要把6億農民局部解放出來，成為新型市民，帶動消費升級和基建投資的進一步擴大。
第二中國國企國資改革、有所為，有所不為，嚴格按照十八屆三中全會決定里面的要求發(fā)揮好國有資本、國有企業(yè)的獨特作用。最近幾年大家看到包括前面鄭主任指出投資不足的短板領域供給不足的領域都是利潤比較薄的，因此要更多發(fā)揮國有資本作用。而對于競爭領域要充分放開對內開放，通過混合所有制讓民營經(jīng)濟有更大的發(fā)展空間。
第三人力資本的紅利。最近幾年就業(yè)人口15到59歲每年減少400萬，今年新增的嬰兒減少500萬老齡化社會加快來臨，但是我們隨著人口紅利的減少，同時人才紅利有很大的潛力，中國有1.6億人口是高素質，接受了高等教育和系統(tǒng)的專業(yè)技術教育，這是發(fā)展高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)的一個堅實基礎。我們要改革相關的管理，人力資本管理制度，以及完善激勵機制，聚天下英才而用之，激活人的潛能，這是未來最大潛力之所在。
第四創(chuàng)新驅動與產業(yè)轉型升級，除了區(qū)域經(jīng)濟空間布局進一步優(yōu)化以外，協(xié)同發(fā)展以外，更重要是產業(yè)升級，提升產業(yè)的基礎能力和促進產業(yè)的現(xiàn)代化，高端化。這里面會釋放出經(jīng)濟發(fā)展的潛力，這不展開講。
最后改革開放的紅利，全國推行準入前國民待遇加負面清單管理體制，在全國范圍內推行優(yōu)化營商條例，因此2020年既是全面建成小康社會沖刺之年，也是十三五收關之年，更是改革的關鍵之年。改革大家給予很大的期待。未來我們要營造一個競爭中性的市場環(huán)境，產業(yè)政策導向和重心我個人認為要引向公平競爭，拋棄傳統(tǒng)的隱性補貼，這也是國際社會的關切，真正形成機會平等、規(guī)則平等、權利平等，公平競爭的環(huán)境，中國經(jīng)濟未來的潛力就會進一步釋放。
展望未來，充滿期待充滿希望，尤其未來十年是我們中國突破中等收入陷阱的關鍵時候，從二戰(zhàn)以來70多年的歷史來看，世界上只有為數(shù)不多幾個經(jīng)濟體成功實現(xiàn)了突破中等收入陷阱，如果中國14億人口能夠實現(xiàn)這樣一個目標的話，對于人類社會是一個巨大的貢獻。到那個時候中國的現(xiàn)代化經(jīng)濟體系會進一步完善，國際競爭力會進一步提升，因此到2035年基本實現(xiàn)中等發(fā)達國家的中期目標到本世紀中葉實現(xiàn)富強民族文明和諧美麗社會主義現(xiàn)代化強國大有希望，祝大家身體健康來年相見，謝謝。
文章選自騰訊財經(jīng)，2019年12月20日
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