隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)要想擴(kuò)大再投資，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力，光靠權(quán)益性資本是遠(yuǎn)不夠的。在企業(yè)籌資渠道及方式多元化的今天，負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為眾多企業(yè)迅速籌集資金，實(shí)現(xiàn)其利益最大化的方式。

    負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是有償利用他人資金，如銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲取更大利益的經(jīng)營(yíng)方式。

    負(fù)債經(jīng)營(yíng)在我國(guó)已成為一種非常普遍的經(jīng)營(yíng)模式。怎樣發(fā)揮負(fù)債在企業(yè)運(yùn)作中的作用以及規(guī)避一些隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)與企業(yè)來(lái)說(shuō)有重要意義。本文就負(fù)債經(jīng)營(yíng)為企業(yè)帶來(lái)的利弊以及一些規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施進(jìn)行了一些討論。

    一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

    1.迅速籌資方式

    企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中了增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力，在新技術(shù)的開(kāi)發(fā)，新產(chǎn)品的研發(fā)以及市場(chǎng)上的推廣會(huì)加大投入。自有資金在企業(yè)迅速的發(fā)展中往往難以滿足其擴(kuò)大再生產(chǎn)的需求。這就要求企業(yè)通過(guò)再融資來(lái)滿足其自身的發(fā)展，籌資方式分為兩類(lèi)，一類(lèi)為權(quán)益性融資，另一類(lèi)為債券性融資。無(wú)論哪種權(quán)益性融資方式，其耗時(shí)及所需時(shí)間等條件相對(duì)債務(wù)融資都為苛刻。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，要迅速搶占市場(chǎng)先機(jī)，獲得資金謀求自身發(fā)展，債務(wù)性融資以其相對(duì)簡(jiǎn)單的程序獲得企業(yè)的青睞。

    2.促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理

    企業(yè)通過(guò)債務(wù)性融資會(huì)給其經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)一定的壓力，迫使其提升自身經(jīng)營(yíng)管理能力，更加盡心盡責(zé)地參與公司的經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)。經(jīng)營(yíng)者不僅對(duì)股東有受托責(zé)任，對(duì)其債權(quán)人也有應(yīng)盡的義務(wù)，只有更加合理地運(yùn)用資金參與公司經(jīng)營(yíng)管理，使公司的償債能力得到保障，才能為今后進(jìn)一步吸引融資帶來(lái)基礎(chǔ)。

    3.維持原有股東控制權(quán)

    企業(yè)通過(guò)舉債，不僅得到了所需資金，更重要的是并不會(huì)是原有股東的控制權(quán)收到稀釋，保障了原有股東的利益。若采取股權(quán)性融資，則會(huì)分散原有股東的控制權(quán)。

    4.降低資金成本

    通過(guò)債務(wù)性融資會(huì)使企業(yè)的資金成本得到降低。可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析:一方面，債務(wù)性融資的融資成本在一定范圍內(nèi)是小于股權(quán)性資金的成本，在該范圍內(nèi)進(jìn)行債務(wù)性融資會(huì)降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本；另一方面，通過(guò)負(fù)債融資所上繳的利息支出為稅前支付，有節(jié)稅的作用，在企業(yè)資金總額一定時(shí)，債務(wù)性融資會(huì)給企業(yè)帶來(lái)加權(quán)平均成本的降低。

    5.減輕通貨膨脹帶來(lái)的損失

    企業(yè)所舉債務(wù)通常是到期償還，當(dāng)市場(chǎng)利率小于通貨膨脹率時(shí)，企業(yè)所償還的債務(wù)的實(shí)際價(jià)值小于當(dāng)初舉債時(shí)的價(jià)值。這樣，企業(yè)將資金通貨膨脹帶來(lái)的損失轉(zhuǎn)移給了資金的提供者。所以，在合理范圍內(nèi)，企業(yè)舉債越多，對(duì)企業(yè)越有利。

    6.獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

    由于債務(wù)性籌資成本是固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，從而為股東帶來(lái)更多的收益。當(dāng)企業(yè)的資金收益率大于資金的成本時(shí)，債務(wù)性融資比例越大，獲得的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越明顯。

    二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端

    1.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加

    企業(yè)在舉債后，面臨著到期償還利息及本金的義務(wù)。倘使公司經(jīng)營(yíng)不善，流動(dòng)資金短缺，短期內(nèi)無(wú)法償付相應(yīng)的利息，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨更大的危機(jī)。嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。

    2.降低企業(yè)再籌資能力

    企業(yè)通過(guò)債務(wù)性融資，使其負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)的保證程度降低，債務(wù)資金使用成本會(huì)上升，獲取債務(wù)性融資的難度也會(huì)加大。此外，若企業(yè)的段、長(zhǎng)期債務(wù)性融資的結(jié)構(gòu)比例不合理，資金周轉(zhuǎn)困難，到期不能如數(shù)償還本金，會(huì)使企業(yè)的信譽(yù)下降，從而為今后的融資帶來(lái)負(fù)面的影響。

    3.財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)

    企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)性融資經(jīng)營(yíng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，則會(huì)受到財(cái)務(wù)杠桿負(fù)面效應(yīng)的影響。在舉債后，企業(yè)承擔(dān)到期還本付息的義務(wù)，若企業(yè)的資金報(bào)酬率小于期貸款成本，償還時(shí)就會(huì)利用權(quán)益性資本所獲得的收益，使得每股收益下降。在這種情況下，債務(wù)性融資給企業(yè)的實(shí)際收益帶來(lái)了負(fù)面的作用。

    三、有效運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的措施

    1.確定合理的負(fù)債比率

    合理的負(fù)債比率主要從風(fēng)險(xiǎn)與收益兩個(gè)方面進(jìn)行考慮。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債比率，不同行業(yè)有不同行業(yè)的參考基準(zhǔn)。不可否認(rèn)的是，企業(yè)的擴(kuò)張不能單一地靠增加負(fù)債來(lái)維持，過(guò)度的負(fù)債將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一些如上所論的弊端，增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通常情況下，負(fù)債的資金成本是低于權(quán)益性資金成本的，適當(dāng)?shù)呢?fù)債能為企業(yè)降低加權(quán)資金成本。理想情況下，有一個(gè)股權(quán)性融資和債務(wù)性融資的結(jié)合點(diǎn)，使得企業(yè)總的資金成本最小。

    2.提高資金利用率

    在確定要進(jìn)行融資進(jìn)行新項(xiàng)目的投產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)科學(xué)、合理地評(píng)價(jià)分析各個(gè)項(xiàng)目能給企業(yè)帶來(lái)的收益及風(fēng)險(xiǎn)，從而為決策提供依據(jù)——融多少資，以何種方式、何種比率進(jìn)行融資。在所能籌得資金的范圍內(nèi)，分析項(xiàng)目的收益率以及可分割性，確定各項(xiàng)目投入資金，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)受益的最大化。

    3.建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系

    企業(yè)通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)，都會(huì)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特征，為企業(yè)確定合理的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)及其數(shù)值。常用的有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)等。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，做到實(shí)時(shí)監(jiān)控，判斷企業(yè)的償債能力，及時(shí)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)融資活動(dòng)作出調(diào)整改進(jìn)，為企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展做好基礎(chǔ)。

    綜上所述，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，企業(yè)要想長(zhǎng)期謀求生存與發(fā)展，必須對(duì)自己的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有良好的把握。合理的規(guī)劃自己資金的來(lái)源與用途，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。

    [1]程治萍，袁宏洲.《淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)防范》消費(fèi)導(dǎo)刊，2011.7.

    [2]張林芝.《淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊》[A].財(cái)會(huì)，2010.3期.

    [3]陳凌云.《企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析》新西部，2011.18期.