首先，“中國制造”面臨贏利的“天花板”與“地板”。

　　2007年，中國外貿(mào)依存度超過70％，由于多數(shù)“中國制造”屬于勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有“兩頭在外”的特點，發(fā)展的外部依賴性較強(qiáng)，即產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料、能源和核心技術(shù)，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游渠道和品牌，都對海外市場和跨國公司有很高的依賴性，跨國公司在產(chǎn)業(yè)鏈兩端的擠壓，對“中國制造”的利潤率影響較大。例如，美國市場平均售價9.9美元的芭比娃娃玩具，中國制造商只能獲取35美分的價值。2008年以來，芭比娃娃制造的原材料成本上漲超過30％，勞動力成本上漲20％，但市場售價漲幅則不超過5％.一些內(nèi)生性因素也影響著“中國制造”。2005年以來，人民幣升值、新《勞動法》與國內(nèi)勞動力價格上升、資源價格上漲、出口退稅率降低、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高等原因，提高了“中國制造”的成本，出口商品價格優(yōu)勢逐漸減弱。我們注意到，許多跨國公司在中國的制造基地已開始向綜合制造成本更低的東南亞國家和其他國家轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，全球最大零售企業(yè)沃爾瑪近年來已降低在中國的采購比例，并加大在印度、巴基斯坦等國家的采購數(shù)量。

　　此外我們注意到，優(yōu)秀跨國公司已將競爭重心從單純的“技術(shù)”層面，轉(zhuǎn)移到了商業(yè)模式創(chuàng)新以及對人才、資本資源的有效整合層面。盡管技術(shù)依然是全球經(jīng)濟(jì)增長的動力，但已被越來越多的大型公司視作商業(yè)模式創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新的工具之一。其關(guān)鍵所在是，企業(yè)是否具有系統(tǒng)性資源（人、財、物）整合能力，以及產(chǎn)品、流程和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新能力，以此把技術(shù)的作用真正地發(fā)揮出來，進(jìn)而提升企業(yè)整體價值。相比之下，中國企業(yè)顯得偏執(zhí)于獲得“核心技術(shù)”，過度信仰科技對企業(yè)發(fā)展的決定意義。為此，我們嘗試了很多策略，包括市場換技術(shù)、自主研發(fā)等，但實踐效果都不甚理想?？梢哉f，資源整合能力與商業(yè)模式創(chuàng)新能力不強(qiáng)，是“中國制造”在主流市場和主流行業(yè)取得整體性突破的一大挑戰(zhàn)。

　　面對全球化競爭，中國的挑戰(zhàn)與發(fā)展壓力都很大。

　　參股跨國公司——中國轉(zhuǎn)機(jī)

　　此次金融危機(jī)給中國經(jīng)濟(jì)帶來了很大壓力，也給我們帶來了一個難得的機(jī)會。這種狀況與十余年前如出一轍。在1998年亞洲金融風(fēng)暴時，我曾撰文指出，中國可以抓住周邊國家和地區(qū)資本市場調(diào)整的機(jī)會，策略性參股東南亞的高科技企業(yè)（如韓國）和自然資源型公司（如馬來西亞、印尼等）。

　　盡管在當(dāng)時，很多企業(yè)陷入短期經(jīng)營波動，但長期看，它們都具有穩(wěn)定的市場和良好的贏利記錄，可以很好補(bǔ)充中國企業(yè)在技術(shù)、資源方面的發(fā)展短板。事實已經(jīng)證明，過去10年，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對基礎(chǔ)原材料與核心技術(shù)的外部依賴性也越來越強(qiáng)。反觀東南亞國家的自然資源型公司以及韓國的三星電子、LG等公司，從中國經(jīng)濟(jì)增長中也獲益匪淺。

　　光陰十年，機(jī)遇與挑戰(zhàn)再次出現(xiàn)。

　　金融危機(jī)導(dǎo)致全球主要資本市場股價下跌，市值大幅縮水。許多優(yōu)質(zhì)跨國公司的估值已處于相當(dāng)?shù)偷乃健０凑?ldquo;以全球應(yīng)對全球”和“鏈條對鏈條”的競爭思維，中國企業(yè)可考慮戰(zhàn)略性選擇幾個主流行業(yè)，通過全面參股行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的跨國公司，為中國的強(qiáng)國之路打下良好的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。

　　首先，參股全球產(chǎn)業(yè)鏈兩端企業(yè)。這是一種“鏈條對鏈條”的競爭思維，解決“中國制造”對外部市場資源的單邊依賴性。同時，將“中國制造”價值鏈向“微笑曲線”兩端延伸，解決產(chǎn)品附加值低、發(fā)展受制于人等問題。一是在產(chǎn)業(yè)鏈上游，可重點參股石油和天然氣、鐵礦石、有色金屬等行業(yè)內(nèi)跨國公司，以及擁有產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的跨國公司，解決“中國制造”的“天花板”問題；二是在產(chǎn)業(yè)鏈下游，參股品牌價值突出和全球渠道優(yōu)勢明顯的跨國公司，解決“中國制造”的“地板”問題。

　　比如參股美國高通（QUAL-COMM），不僅可以解決華為、中興等國內(nèi)通信企業(yè)獲取CDMA專利技術(shù)授權(quán)的問題，而且高通在全球范圍內(nèi)的專利收費(fèi)，也會有我們的一份利益。再如參股芭比娃娃、法國路易威登集團(tuán)、美國耐克與德國阿迪達(dá)斯等全球著名消費(fèi)品牌公司，都是提升“中國制造”利潤率的有效途徑。

　　其次，參股國際頂尖金融機(jī)構(gòu)。

　　最好的金融風(fēng)險防范策略不是關(guān)起門來，而是構(gòu)建起“你中有我、我中有你”的競爭格局。

　　控制參股風(fēng)險是關(guān)鍵

　　就目前情況而言，全球股市是否見底？經(jīng)濟(jì)3-5年內(nèi)是否能夠復(fù)蘇？這些問題都充滿不確定性，也許目前沒有人能給出準(zhǔn)確預(yù)見。但就我所提出的全面參股策略而言，以下幾點需特別強(qiáng)調(diào)指出。

　　首先，參股，而不是控股。

　　在“中國威脅論” 的國際輿論壓力下，控股收購主流行業(yè)的跨國公司將面臨很大挑戰(zhàn)，收購成功的幾率不大。況且，中國企業(yè)缺乏駕馭全球公司的能力。控股收購就可能“憋不住”要去管，這或許將導(dǎo)致“點金成石”的雙輸局面。

　　參股的好處是：一是使我們有條件委派代表進(jìn)入對方董事會，可從內(nèi)部了解頂尖跨國公司的思維方式和全球戰(zhàn)法，為我們下一步更好地整合全球資源奠定基礎(chǔ)；二是即使無法進(jìn)入董事會，西方國家相對完善的市場監(jiān)管體系，也基本能夠保障我們的參股利益。

　　其次，全面參股行業(yè)，而非選擇個股。

　　我們可從上文提到的幾個重點行業(yè)，全面參股行業(yè)內(nèi)的若干“排頭兵”，這種思路與選擇一兩個公司相比，其戰(zhàn)略意義和風(fēng)險控制機(jī)制是：一是一些戰(zhàn)略性行業(yè)，如金融、能源等，它們整體覆滅的可能性很??；二是戰(zhàn)略性行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)質(zhì)地優(yōu)良的公司，仍是全球經(jīng)濟(jì)與行業(yè)內(nèi)最活躍、最具競爭力的企業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，無論行業(yè)如何變革與重組，這些頂級公司持續(xù)主宰行業(yè)的概率非常大；三是選擇個股的方式，會因信息不對稱而產(chǎn)生偏差，“選股”不準(zhǔn)或?qū)㈠e失難得的戰(zhàn)略投資時機(jī)。

　　第三，是長期戰(zhàn)略布局，而非短期股市“抄底”。全面參股的戰(zhàn)略目的并非一般意義上的股票投資，而是要從長期發(fā)展的戰(zhàn)略高度思考，在全球范圍內(nèi)，思考三方面的問題，一是哪些戰(zhàn)略資源是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所短缺的，如石油、鐵礦石等；二是在未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，哪些管理資源是靠自己的力量難以獨(dú)立發(fā)展的——如核心技術(shù)、品牌、渠道等；三是哪些資源是平時難以相對廉價獲得的。

　　參股的主要目的是為了對沖中國經(jīng)濟(jì)與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略風(fēng)險。積極參股頂級國際金融機(jī)構(gòu)，提高中國企業(yè)在全球金融體系中的話語權(quán)與影響力，實現(xiàn)中國與世界的雙贏和多贏局面，將為中國再次崛起創(chuàng)造一個有利條件。

　　最好的金融風(fēng)險防范策略不是關(guān)起門來，而是構(gòu)建起“你中有我、我中有你”的競爭格局。 （作者為長江商學(xué)院院長）