正如前不久那部好萊塢電影所刻畫的，華爾街的信條是貪婪(“Greed is good”)。當(dāng)中國優(yōu)酷網(wǎng)近日登陸紐約證交所時，中國屏蔽全球最大視頻網(wǎng)站YouTube在法律、道義和WTO規(guī)則層面引發(fā)的爭議，已經(jīng)不是美國 資本市場 所考慮的問題。優(yōu)酷網(wǎng) 上市 當(dāng)日大漲161%至33.44美元，為2005年以來美國股市股票上市首日漲幅之最(之前紀(jì)錄由百度保持)。周四，優(yōu)酷的股價一度被刷新至45.57美元。

　　45美元是什么概念？這一價格對應(yīng)的市值是29億美元。優(yōu)酷網(wǎng)2010年前三季度的 銷售 額約3500萬美元，29億美元約相當(dāng)于該公司預(yù)計年收入的60倍。注意這里的收入只是銷售額的概念而不是凈利潤，優(yōu)酷網(wǎng)目前還沒有實現(xiàn)盈利。彭博(Bloomberg)的統(tǒng)計顯示，12家在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商(ICP)的平均估值水平是2011年預(yù)測收入的3倍。美國股市給優(yōu)酷網(wǎng)的定價已經(jīng)不能用“優(yōu)”或“酷”來概括，簡直可以用瘋狂一詞來形容。

　　如何解釋這一現(xiàn)象？一種答案是不必解釋。因為股票價格不同于公司盈利，不可能擺脫非理性的因素影響。對于盈利模式尚不成熟的網(wǎng)絡(luò)公司，股價的波動尤其劇烈。中國、美國的股市過去都曾經(jīng)出現(xiàn)過網(wǎng)絡(luò)概念股的泡沫，這一現(xiàn)象在今天美聯(lián)儲接近零利率和二次量化寬松(QE2)的背景下，當(dāng)然可能再現(xiàn)。

　　只有時間才能檢驗互聯(lián)網(wǎng)公司的真實價值。10年前，雅虎(Yahoo)和亞馬遜(Amazon)的股價都達到過100美元，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，兩家公司的股價都曾跌到過6美元以下。不同的是，今天雅虎的股價不過17美元，而亞馬遜已經(jīng)超過170美元?？纯磧杉夜镜?a href="http://www.gzcczn.com/caiwu/" target="_blank" class="keylink">財務(wù)報表，不難說出原因何在。大浪淘沙，還有更多的網(wǎng)絡(luò)公司在資本市場只是流星一道，轉(zhuǎn)眼不留痕跡。現(xiàn)在還有多少人會記得中國第一支收盤價超過百元的A股叫億安科技呢？

　　具體到優(yōu)酷網(wǎng)，以作者有限的見識，未來至少還面臨很多挑戰(zhàn)：1. 如何實現(xiàn)盈利；2. 面對酷6，土豆等市場份額接近競爭對手，如何保住市場？如何避免價格戰(zhàn)影響盈利水平？此外，視頻內(nèi)容的版權(quán)成本和潛在爭議，百度和門戶網(wǎng)站加入視頻市場，以及流量擴大后的運行成本(如租用貸款)都可能在未來困擾優(yōu)酷網(wǎng)。

　　比優(yōu)酷網(wǎng)的前景更令人擔(dān)心的，是美國資本市場(也包括上市前介入的 風(fēng)險投資 等 私募 資本)對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響。華爾街為中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)慷慨付錢，甚至估價超過美國本土的公司，這有什么可擔(dān)心的？

　　華爾街和硅谷為中國互聯(lián)網(wǎng)公司支付高價格的動力，與其說來自對其創(chuàng)新能力的肯定，不如說是無法拒絕中國互聯(lián)網(wǎng)市場的誘惑。

　　華爾街和硅谷的資本為優(yōu)酷網(wǎng)和中國網(wǎng)絡(luò)概念股支付高價，和為谷歌(Google)、蘋果和未上市的Facebook 等公司支付高溢價，可以說都是為了獲利，但具體的投資原因并不相同。投資者看重Google, Facebook, Twitter是因為其產(chǎn)品的創(chuàng)新屬性和因此獲得的競爭力，投資者肯為百度搜索、校內(nèi)網(wǎng)、開心網(wǎng)或者新浪微博付錢，看中的是中國用戶超過4億的互聯(lián)網(wǎng)市場(且在不斷增長)。

　　這意味著未來中國的互聯(lián)網(wǎng)市場也許會變成：1.世界最大的互聯(lián)網(wǎng)市場；2.用戶主要使用全球市場流行產(chǎn)品或服務(wù)的本土化版本(或可稱之為“山寨版”，“本土化”過程中模仿與創(chuàng)新的成分并存，讀者可以自己判斷)；3.由百度、新浪、騰訊、阿里巴巴等本土公司主導(dǎo)；4.主要公司都在紐約/納斯達克/香港上市，為硅谷和華爾街的資本賺取利潤，且這些公司收入中的絕大部分來自中國。至于用戶使用全球化和本土化的產(chǎn)品的區(qū)別，比較下Google和百度的搜索結(jié)果好了。

　　注：本文僅代表作者本人觀點。