如果企業(yè)的高層管理者對IPO沒有正確的認(rèn)識，沒有從方方面面進(jìn)行充分的準(zhǔn)備，那么很可能，令企業(yè)興奮不已的IPO會成為一個能帶來短暫繁榮的肥皂泡，只能讓企業(yè)綻放瞬時的華彩。例子舉不勝舉?？纯碅股的 上市 公司，有多少企業(yè)在IPO后第一年實現(xiàn)騰飛，兩三年后就業(yè)績下降，接下來就陷入虧損？有多少企業(yè)上市后短短幾年，就被ST、PT？

    既然IPO不能從根本上提升企業(yè)的管理和發(fā)展能力，那么，CEO們尤其是廣大中小企業(yè)的CEO，對IPO應(yīng)該持怎樣的正確態(tài)度？在IPO之前，CEO應(yīng)該有怎樣的思維轉(zhuǎn)型，并要在 企業(yè)管理 的方方面面，做好什么樣的準(zhǔn)備？IPO之后，以 資本市場 為踏板，企業(yè)要想獲得自己期望的全新發(fā)展，實現(xiàn)質(zhì)的提升，應(yīng)該施行哪些行之有效的變革？

    IPO是最貴的籌資方式

    中國企業(yè)尤其是民營企業(yè)的融資渠道比較狹窄，許許多多的中小企業(yè)為融資問題絞盡腦汁。但是，IPO是否是所有企業(yè)最好、最適宜的融資方式？對IPO懷著熱切期望的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，都應(yīng)該認(rèn)真問問自己這個問題。

    IPO融來的資金的確無須付息，但眾所周知，發(fā)行股票，是把企業(yè)的權(quán)益資本，也就是股權(quán)發(fā)給投資者。權(quán)益資本最大的成本是機(jī)會成本，投機(jī)性很強(qiáng)，如果投資回報達(dá)不到預(yù)期，投資者就會拋售企業(yè)的股票。目前在國際上，一般認(rèn)為權(quán)益資本的最低回報率要在15%以上，因為，股東的投資需要補(bǔ)償其機(jī)會成本，同時股東還要以高的回報來補(bǔ)償可能的投資風(fēng)險，事實上，新興市場上，股東要求的回報率更高。但債務(wù)投資要求保證資金的安全性，因此放棄了更高的回報的要求，因此，回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于15%。從這個意義上講，發(fā)行股票是最貴的籌資方式，其成本遠(yuǎn)高于債務(wù)資本。如果企業(yè)沒有很好的資產(chǎn)的盈利性，根本無法支撐這么昂貴的成本，這正是許多企業(yè)在IPO不久就陷入虧損，或者申請退市的重要原因之一。

    那么，在美國那樣成熟的市場環(huán)境，CEO們在融資時作何考慮？

    美國 經(jīng)理人 的籌資方式，排在第一位的是動用公司留存，就是盡量要求股東不分配當(dāng)期利潤；第二種方式是發(fā)債，發(fā)行定向的、不可轉(zhuǎn)換的債券，其中主要是銀行貸款；第三種是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；排在最后一位的才是發(fā)行股票。他們認(rèn)為，發(fā)行股票的風(fēng)險太大了。與之相反，今天的中國企業(yè)家，卻往往把IPO作為首選的融資手段。實際上，企業(yè)上市后，既要保證良性的增長，又要保證利潤的留存，還要滿足資本市場投機(jī)性，會令企業(yè)不堪重負(fù)，并且出現(xiàn)“拔苗助長”的狀況。

    IPO后 企業(yè)資本 急驟擴(kuò)張，但如果業(yè)績不能與資本的規(guī)模同步，企業(yè)利用資源的能力反而下降。因此，到底選用哪種方式進(jìn)行融資，CEO們應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實際情況慎重考慮。

    IPO僅僅是開始

    眾多的案例表明，企業(yè)能否利用好IPO所帶來的資本和資源，還要看自身的能力是否過硬。青島海爾和馬鋼股份于1993年同年上市，當(dāng)時，兩家企業(yè)的財務(wù)報表都比較好看——馬鋼上年贏利1億多元。但拿到從資本市場募集到的大筆資金后，馬鋼股份卻不知道如何應(yīng)用這大筆的資金，業(yè)績連連下滑，到第三年，利潤只有3000多萬元。海爾借助資本的力量，充分釋放了多年積累的企業(yè)管理優(yōu)勢，大量地去吃“休克魚”和“慢魚”，從而締造了今日的海爾帝國。

   這充分說明，通過IPO從資本市場募集資金，只代表你擁有了資源，并不代表你擁有利用資源的能力。IPO對企業(yè)來說，僅僅是個全新的開始，更多的考驗還在后面！通過IPO拿到大筆資金后，勢必要急著為這些高成本的投資尋找出路，若這個過程帶有盲目性，企業(yè)一定會出問題！從這個意義上講，IPO就成了一劑猛藥，會使“消化不良”的企業(yè)死得更快。

    反思IPO后短短幾年就出了問題的企業(yè)，基本都是 企業(yè)戰(zhàn)略 方針不明確，表現(xiàn)盲目性，投機(jī)性，再加上自身的管理基礎(chǔ)不牢，企業(yè)贏利管理能力弱，根本無法支撐資金迅速放大后企業(yè)發(fā)展的需求。因此，企業(yè)在IPO之前，就要有系統(tǒng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，有整套的系統(tǒng)規(guī)劃，并通過提升 財務(wù)管理 能力和 人力資源 建設(shè)強(qiáng)化企業(yè)的管理平臺，強(qiáng)化企業(yè)的資產(chǎn)贏利能力，只有這樣，才能有效地利用IPO所獲得的資金，推動企業(yè)良性發(fā)展。

    如何借IPO實現(xiàn)企業(yè)騰飛？

    那么，在成功實現(xiàn)IPO后，企業(yè)如何借力IPO實現(xiàn)騰飛？《經(jīng)理人》認(rèn)為，至關(guān)重要的問題是：CEO們的思維要有以下幾個方面的變革——

    IPO僅僅是手段，不是目的。IPO似乎能使企業(yè)和企業(yè)家“一夜暴富”，但要知道“市值”僅僅是“市值”，是市場交易評估的一種計算方式，對企業(yè)經(jīng)營者的正常經(jīng)營來講是意義不大的，一個只盯著計分牌的球員是打不好球的。真正促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，IPO僅僅是一種獲得資金的手段，絕不能把手段當(dāng)目的，更不能把手段當(dāng)成實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展的惟一途徑。

    慎重使用高成本資金。IPO所獲得的資金成本高，而且流動性極強(qiáng)，因此，對這種資金的使用要慎之又慎?，F(xiàn)在，有不少上市公司不知道如何使用從股市融來的錢，有的看中了某些行業(yè)的短期暴利，比如一窩蜂去做 房地產(chǎn) ，而房地產(chǎn)又是投機(jī)性極強(qiáng)的行業(yè)，暴利的背后也存在著極高的風(fēng)險。一旦在 房地產(chǎn)行業(yè) 被套，反而會把主營業(yè)務(wù)拖垮。如果在股市募集的資金沒有好的回報，短短幾年，企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營就無法支撐。

    要能抵御資本市場的各種誘惑。任何企業(yè)，主營業(yè)務(wù)的增長都是隨著能力的支撐逐步上升的，但是中國證券市場相當(dāng)不成熟，需要短期內(nèi)快速提高經(jīng)營 績效 ，甚至還需要各種“概念”炒作推動股價變動以滿足大部分短線投資者的投機(jī)需求。希望企業(yè)家們都能問問自己：你到底是做企業(yè)還是做投資、做投機(jī)？你是做資本炒家，還是借助IPO來做強(qiáng)自己的實業(yè)？想清楚這些問題，是能否抵御住資本市場各種不健康的誘惑的關(guān)鍵。

    借助上市的力量，改善公司的治理結(jié)構(gòu)——建立一個優(yōu)秀的董事會。很多上市公司融到了資金，但并沒有真正改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，決策機(jī)構(gòu)——董事會還是原來的人，請幾個有名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家充當(dāng)擺設(shè)和“花瓶”。要學(xué)習(xí)韓國“三星”公司改善董事會的組建，提高決策水平，從而重塑“三星”輝煌。實際上，企業(yè)的董事會里應(yīng)當(dāng)有資深管理專家、財務(wù)專家、法律專家，并且要有真正重視自己的社會公信度的，對企業(yè)的發(fā)展與管理有幫助的人。企業(yè)要善于借助上市的機(jī)會，積極利用外部股東的力量來促進(jìn)經(jīng)營與發(fā)展，把社會公眾股東的聲音轉(zhuǎn)變成促進(jìn)企業(yè)成長的動力。

    讓企業(yè)的財務(wù)透明化，建立企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的平臺。財務(wù)不透明，使企業(yè)與股東、社會之間缺乏溝通的平臺，同時也無法保證企業(yè)的規(guī)范化、守法經(jīng)營和長遠(yuǎn)的發(fā)展。有些企業(yè)為了上市或者為了向股東們展示當(dāng)期的“優(yōu)良業(yè)績”，不惜利用各種手段進(jìn)行包裝，譬如虧在暗處、不核消壞賬、不處理積壓存貨……導(dǎo)致兩三年后企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重下降。要知道紙永遠(yuǎn)是包不住火的。

    要學(xué)會管理公眾公司。一個公眾公司，要塑造良好的社會形象，要能夠接受別人對你的指責(zé)，別人對你的審計，也要學(xué)會披露信息，積極有效地與社會公眾進(jìn)行溝通，力求公開、公正、公平。

    IPO后，CEO還要學(xué)會利用企業(yè)化的力量。一人獨大，在中國企業(yè)界尤其是民營企業(yè)非常普遍，但I(xiàn)PO后的企業(yè)已經(jīng)是一家公眾公司，它絕對不是一個人的，也不可能由一個人說了算！通過優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)科學(xué)管理，提高管理的透明度，降低投資的盲目性，提高管理的有效性，使企業(yè)的發(fā)展更加穩(wěn)健。

    衷心地希望所有在證券市場成功IPO的企業(yè)，都能在資本的助力下，插上騰飛的翅膀，獲得業(yè)績與管理的雙重提升，讓企業(yè)真正健康、穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展！