于是，美國(guó)投資者把當(dāng)當(dāng)網(wǎng)稱為“中國(guó)版的亞馬遜（AMZN）”。優(yōu)酷網(wǎng)剛開始被比喻為“中國(guó)版的YouTube”， 之后因?yàn)楣蓛r(jià)上揚(yáng)又被形容為“中國(guó)版的Netflix （NFLX）”。百度（BIDU）向來(lái)都被美國(guó)人視為“中國(guó)版的谷歌（GOOG）”。這段時(shí)間，因?yàn)樾吕司W(wǎng)（SINA）成功推出微博，人們又把它稱為“中國(guó)版的Twitter”。

　　美國(guó)的商業(yè)媒體，特別是承銷或者包銷這些公司IPO的投資銀行家，非常喜歡使用這種語(yǔ)言，因?yàn)檫@樣做或許能幫助他們 銷售 手頭上的股票。一旦某種銷售手段被證實(shí)有用，它就有可能被迅速采納并推而廣之。

　　因此，當(dāng)上星期五市場(chǎng)傳言來(lái)自中國(guó)的人人網(wǎng)（RENN）將在美國(guó) 上市 ，很多美國(guó)媒體立即將其形容為“中國(guó)版的臉譜（Facebook）”也就不足為奇了。

　　不過，請(qǐng)大家切記一點(diǎn)，當(dāng)人們把一家公司比喻成另一家公司的時(shí)候，往往過于簡(jiǎn)化地只看表象而不看本質(zhì)，這樣就容易掛一漏萬(wàn)，疏忽許多重要信息。

　　看看實(shí)例吧。我們真的能把優(yōu)酷網(wǎng)比喻為Netflix嗎？在我看來(lái)，這兩家公司的盈利模式截然不同，Netflix是依靠它良好的品牌實(shí)力和可靠的銷售渠道來(lái)給用戶提供DVD租賃或者給像微軟（MSFT）Xbox這類家庭式機(jī)頂盒供應(yīng)商提供電影串流服務(wù)。而優(yōu)酷網(wǎng)只提供單一的視頻下載，并且還面臨來(lái)自其他中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　鑒于這樣的差異，我目前沽空優(yōu)酷網(wǎng)，并認(rèn)為其股價(jià)在未來(lái)幾個(gè)星期會(huì)下滑，特別是當(dāng)IPO鎖定期在六月初解禁之后，許多優(yōu)酷網(wǎng)的創(chuàng)投家和內(nèi)部人員就可以通過二級(jí)市場(chǎng)拋售他們手上的股票。

　　人人網(wǎng)是另一個(gè)錯(cuò)位比喻的例子。我相信很多僅僅因?yàn)槠?ldquo;中國(guó)版的Facebook”公司的標(biāo)簽而投資該公司股票的人，在未來(lái)幾個(gè)月將會(huì)大失所望。

　　如果一切順利，人人網(wǎng)將在兩個(gè)星期內(nèi)上市，融資近6億美元。這樣下來(lái)，公司市值將超過40億美元。

　　這段時(shí)間，大型中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，像優(yōu)酷網(wǎng)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和奇虎360（QIHU）的股價(jià)在它們上市當(dāng)天都上漲一到兩倍。因此，那些能抽到人人網(wǎng)新股的投資者應(yīng)該也能夠獲得不菲的收益。但是，從人人網(wǎng)上個(gè)星期五向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交的F-1文件中，我們也看到不少令人擔(dān)憂的問題。

　　我們先看看人人網(wǎng)的正面消息。其去年收入為7,700萬(wàn)美元，同比上漲64%；息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)為800萬(wàn)美元；截至今年3月份，注冊(cè)用戶數(shù)量達(dá)到1.17億。根據(jù)iResearch咨詢公司的數(shù)據(jù)，人人網(wǎng)的頁(yè)面訪問量是他們最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的2.3倍。

　　但是，人人網(wǎng)的發(fā)展似乎開始停滯，在剛剛過去的三個(gè)季度，其收入分別為2000萬(wàn)美元、2200萬(wàn)美元和2100萬(wàn)美元。

　　我認(rèn)為人人網(wǎng)處于原地踏步的最大原因來(lái)自新浪微博的崛起。新浪微博的用戶數(shù)量在今年年初超過1個(gè)億，目前其用戶數(shù)量正以每月新增1000萬(wàn)的速度累積。

　　最令人意外的是，人人網(wǎng)在F-1文件里還提到，其瀏覽用戶數(shù)量大幅少于注冊(cè)用戶數(shù)量。人人網(wǎng)稱：“在2008年12月、2009年12月以及2010年12月，我們每月用戶登錄數(shù)量為1700萬(wàn)、2200萬(wàn)和2400萬(wàn)。在2011年3月份，我們每月用戶登錄數(shù)量為3100萬(wàn)。”

　　這些實(shí)際用戶數(shù)量要明顯遜色于騰訊QQ、新浪微博和Facebook。

　　在互聯(lián)網(wǎng)世界里，當(dāng)一家公司的發(fā)展速度下降至停滯，這家公司很難再?gòu)牡凸壤锱榔饋?lái)。因此，人人網(wǎng)要趕緊采取措施，力保自己的市場(chǎng)份額。雖然人人網(wǎng)已表示他們能在網(wǎng)絡(luò)社交空間與百度一較高下（即使百度真的與Facebook達(dá)成協(xié)議成立一家合資企業(yè)），不過，它還沒有想出超越新浪微博或者QQ的策略。

　　因此，不管投資銀行家如何吹捧人人網(wǎng)是下一個(gè)“中國(guó)版的Facebook”，我都暫不考慮買入人人網(wǎng)。

　?。ū疚淖髡甙＠锟?middot;杰克森，美國(guó)哥倫比亞大學(xué) 戰(zhàn)略管理 博士，智治基金創(chuàng)始人與管理董事。文中所述僅代表他個(gè)人觀點(diǎn)，您可以通過新浪微博與他聯(lián)系。文中所述僅代表他的個(gè)人觀點(diǎn)。）