從目前銀行的反映來看，商業(yè)銀行普遍對小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化表現(xiàn)出謹慎態(tài)度。“銀行間市場參與者都是投資傾向較為保守的大型機構(gòu)，對風(fēng)險較高、規(guī)模偏小的產(chǎn)品興趣有限，信貸資產(chǎn)證券化的進程并不會很迅速。”一位股份制銀行研究部門負責(zé)人表示。

近日，央行 金融市場 司副司長吳顯亭表示，國務(wù)院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴大試點，央行目前正會同相關(guān)部門積極研究進一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實施方案。

小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化試點擬擴大的消息，無疑為中小企業(yè)注入了一劑“強心劑”。不僅如此，對銀行來說，將小企業(yè)貸款打包出售，既可以騰出信貸規(guī)模為更多小企業(yè)發(fā)放貸款，又有利于信貸資產(chǎn)風(fēng)險的分散，可謂“銀企雙贏”。然而，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前商業(yè)銀行對小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化普遍表現(xiàn)出謹慎態(tài)度，如何控制中小企業(yè)貸款的信用風(fēng)險成最大擔(dān)憂。

打通信貸與金融市場通道

作為進行直接融資的金融工具，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾?銷售 和流通的證券，并據(jù)以融資的過程。

早在2008年10月，央行就曾批準浙商銀行在銀行間債券市場發(fā)行6.96億元中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券，雖然數(shù)量不大，但敞開了通過信貸資產(chǎn)證券化提高金融機構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展積極性的新路子，為進一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了實踐經(jīng)驗。

“小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化既能夠發(fā)揮銀行在信息搜集和處理方面的優(yōu)勢，又能夠發(fā)揮市場在風(fēng)險分散和資源優(yōu)化配置上的優(yōu)勢，對解決小企業(yè)融資問題而言，提供了一種新的混合式的方案。這種結(jié)構(gòu)性融資模式，由發(fā)起人將其能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包后出售給一個特殊目的載體，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資者募集資金支付給發(fā)起人，并以標的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益。這種模式通過證券化技術(shù)的運用，打通了信貸市場與金融市場間的隔離。”浙商銀行行長龔方樂認為。

直觀來看，小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化屬于公司貸款資產(chǎn)證券化的一種，但由于小企業(yè)貸款及其所構(gòu)成的資產(chǎn)池具有區(qū)別于一般公司類貸款的特點，因此一般視為一個獨立的品種。“小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的操作過程首先是有信貸需求的中小企業(yè)向銀行提出申請，銀行進行資質(zhì)評審之后確認允許獲得貸款的企業(yè)名單和額度。之后，銀行方面會對貸款總額進行資產(chǎn)證券化，把支持證券推向投資市場。”浙商銀行相關(guān)負責(zé)人介紹說。

事實上，在國外，小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已相當(dāng)成熟。其起源可以追溯到上世紀80年代美國小 企業(yè)管理 局的擔(dān)保貸款證券化，但目前歐洲是小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的主要市場。從2000年至2007年，歐洲累計發(fā)生小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化交易144起，發(fā)行總額1900億歐元。其中，德國和西班牙兩國的交易量占到75%左右。

銀行面臨諸多利好

在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，銀行積極地推進小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行有著多方面的好處。以銀行再融資為例，再融資是由于銀行不能達到監(jiān)管層資本充足率標準而實施的，如果商業(yè)銀行使用信貸資產(chǎn)證券化這個工具的話，就能夠把多種資產(chǎn)進行打包證券化，把長期貸款換成流動資金，這樣既解決了資產(chǎn)充足率的問題，又能夠使不良貸款下降，也能夠優(yōu)化資產(chǎn)，還能夠把風(fēng)險轉(zhuǎn)移到更多的金融市場的參與者中。此外，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是存貸款，而中間業(yè)務(wù)發(fā)展也很快，但是量還是很小。商業(yè)銀行推行資產(chǎn)證券化，會使商業(yè)銀行的信貸存量減少，擴大中間業(yè)務(wù)收入。

而專門基于中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)證券化，一方面銀行可以獲取更多資金用于專項扶持中小企業(yè)發(fā)展，緩解當(dāng)前中小企業(yè)普遍存在的融資難題；另一方面銀行將信貸資產(chǎn)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他 金融投資 者，有利于銀行風(fēng)險分散和降低中小企業(yè)貸款成本。

“當(dāng)前銀行從事小企業(yè)貸款的一個取向是‘專業(yè)化經(jīng)營’，即建立專業(yè)化的機構(gòu)專門從事小企業(yè)貸款。但是如果這個機構(gòu)的存款來源不足，必然掣肘其發(fā)放貸款的能力。現(xiàn)在通行做法是通過吸納大企業(yè)的存款和個人儲蓄存款的方式，來‘曲線’支持小企業(yè)專營機構(gòu)。這對主要客戶群體為小企業(yè)的中小銀行來說是一個挑戰(zhàn)。”龔方樂認為，“而混合模式解決方案將小企業(yè)貸款的專營模式與資產(chǎn)證券化技術(shù)相結(jié)合，提高了資產(chǎn)的流動性，擴大了銀行的資金來源，釋放了資本，對于銀行提高放貸能力，為小企業(yè)提供可持續(xù)的服務(wù)，探索解決小企業(yè)融資難問題找出了一條新思路。”

信用風(fēng)險是最大障礙

在業(yè)界普遍認為信貸資產(chǎn)證券化的重啟給銀行和中小企業(yè)帶來諸多利好的同時，也有悲觀者表示出對風(fēng)險控制的擔(dān)憂。

“自2005年試點以來，資產(chǎn)證券化的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都很小。2007年，資產(chǎn)證券化迎來了第二批試點。在試點過程中，美國爆發(fā)了金融危機，阻礙了中國信貸資產(chǎn)證券化的進一步試點。”一位接近監(jiān)管部門的人士透露，正是出于控制風(fēng)險的考慮，監(jiān)管層正在考慮循序漸進地推行資產(chǎn)證券化，而不是向所有符合資格的銀行業(yè)金融機構(gòu)開放。

不過也有分析人士認為，“對監(jiān)管部門來說，證券化相對于銀信合作來講是可控制的資產(chǎn)流動工具，并且這種以真實信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券化是實際資產(chǎn)保障，與次貸證券化有著本質(zhì)區(qū)別。”

據(jù)了解，央行一直在大力推進資產(chǎn)證券化。央行副行長劉士余今年5月份曾表示，對資產(chǎn)證券化的推動不能僅僅局限于簡單試點和擴大試點，而是必須加快發(fā)展，重點發(fā)展。

但記者通過采訪了解到，從目前銀行的反映來看，商業(yè)銀行普遍對小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化表現(xiàn)出謹慎態(tài)度。“銀行間市場參與者都是投資傾向較為保守的大型機構(gòu)，對風(fēng)險較高、規(guī)模偏小的產(chǎn)品興趣有限，信貸資產(chǎn)證券化的進程并不會很迅速。”一位股份制銀行研究部門負責(zé)人表示。

在風(fēng)險管理方面，浙商銀行的經(jīng)驗是：總行對整個資產(chǎn)池事先進行反復(fù)審查和篩選，即使這些證券銷售完后，銀行方面仍然會按既定方式管理和考核資產(chǎn)池內(nèi)企業(yè)的貸款情況，把風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。

“中小企業(yè)貸款相對于大型企業(yè)貸款來說，的確風(fēng)險更大一些，也稱不上‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)’，這就對發(fā)行機構(gòu)的風(fēng)險控制提出了更高要求。為了打消證券市場投資者對中小企業(yè)貸款信用風(fēng)險的疑慮，銀行在構(gòu)建資產(chǎn)池時，篩選的門檻應(yīng)該相應(yīng)提高，例如增加房產(chǎn)抵押或其他比較可靠的擔(dān)保方式，以增強信貸資產(chǎn)的信用度。”上述股份制銀行研究部門負責(zé)人建議。