一.傳統(tǒng)金融學(xué)理論有兩種方式：

1. DCF：現(xiàn)金流折現(xiàn)，多用在對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利期望相對(duì)明確的公司和行業(yè)，沒(méi)有太多波動(dòng)。具體執(zhí)行是列舉出未來(lái)5年以上的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，在折現(xiàn)回當(dāng)年，稍微講究一點(diǎn)的模型中會(huì)對(duì)未來(lái)若干年劃分為三個(gè)階段：起步期、告訴成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期。但這些假設(shè)對(duì)于信息變化的時(shí)代已然不能完全適應(yīng)。所以現(xiàn)金流折現(xiàn)方法的核心在于對(duì)假設(shè)背后商業(yè)邏輯的拿捏。可以說(shuō)，沒(méi)有幾個(gè)那么“成功”的金融學(xué)者可以把這些假設(shè)定位的那么完美，在現(xiàn)實(shí)中，DCF越來(lái)越成為人們判斷公司價(jià)值的一個(gè)理論模型和認(rèn)識(shí)方式，其現(xiàn)實(shí)意義遠(yuǎn)小于學(xué)術(shù)意義。

2. PE(市盈率)：簡(jiǎn)單說(shuō)就是挑同行的幾個(gè)公司求平均，優(yōu)點(diǎn)：估值省事容易;主要缺點(diǎn)：大部分情況下企業(yè)不一定處于行業(yè)平均狀況，故而PE估值只能作為參考;另外對(duì)于新入行業(yè)，沒(méi)有可比性的企業(yè)根本不適用。

二. 現(xiàn)實(shí)版企業(yè)估值(偏向中國(guó)國(guó)情)：

本人在光華的一位并購(gòu)實(shí)戰(zhàn)教授說(shuō)過(guò)這么一句話(huà)：公司的價(jià)值在商業(yè)買(mǎi)賣(mài)中是“砍”出來(lái)的，我個(gè)人更傾向于這個(gè)看法，原因有三：

1. 不同的計(jì)量方式會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不小的差異。如果非得在會(huì)計(jì)上較真，我們就說(shuō)無(wú)形資產(chǎn)中的商譽(yù)、專(zhuān)利等因素，不同時(shí)期、不同地域?qū)ζ鋬r(jià)值內(nèi)涵的理解就會(huì)千差萬(wàn)別，比如一個(gè)中國(guó)政府背景的公司在本土和在美國(guó)市場(chǎng)的估值，這個(gè)差異是顯而易見(jiàn)的，尤其是硅谷的文化里，技術(shù)、經(jīng)營(yíng)會(huì)是絕對(duì)的價(jià)值所在。

2. 從交易的角度看待企業(yè)價(jià)值，它遠(yuǎn)不止企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值，還來(lái)自對(duì)未來(lái)的期望以及交易者對(duì)行業(yè)的熟悉程度甚至感性的興趣程度，例如讓一個(gè)珠寶商收購(gòu)一個(gè)IT公司和收購(gòu)一個(gè)鉆石公司，它對(duì)兩個(gè)公司的估值理解一定會(huì)和市場(chǎng)均值有很大差別，從絕大部分例證看，該珠寶商顯然對(duì)鉆石公司的了解和興趣遠(yuǎn)大于IT公司，故而他給出的企業(yè)估值一定會(huì)偏離“均值”很多。

3. 對(duì)于 上市 公司，更容易理解，稍微超過(guò)股的人都明白做空和做多，就是一個(gè)對(duì)未來(lái)期望的買(mǎi)入和賣(mài)出導(dǎo)致對(duì)公司信心的波動(dòng)。