淡出A股市場的“私募教父”趙丹陽時隔六年，正式宣布回歸。

在私募領(lǐng)域叱咤風(fēng)云的趙丹陽，投資操作謹(jǐn)慎小心，而在生活中卻酷愛帆船運動。對于趙丹陽來說，玩帆船就是出來放松，可以釋放工作中承受的巨大壓力，同時也可以思考，想清楚攪在腦子里的諸多問題。

身高一米七左右，穿著黑色西裝，戴著招牌眼鏡的趙丹陽多次出現(xiàn)在路演現(xiàn)場。對于私募教父稱號，趙丹陽曾現(xiàn)場回應(yīng)：“我不是什么私募教父，中國還沒有人可以稱得起這個名字。我只是一個普通的專業(yè)投資者和專業(yè)的私募基金管理人。”

時隔多年，趙丹陽是否還能得到投資者的認(rèn)可？國信證券一位券商人士對本報記者表示，趙丹陽這次發(fā)行產(chǎn)品得到了不少老客戶的支持。

截至2月10日，通過中信證券這個渠道銷售的金額就達(dá)到4.17億元，赤子之心再次把額度增加到8.5億元。“好多投資者是沖著趙丹陽的名氣來，指定要買他的產(chǎn)品，產(chǎn)品這么好賣，券商那邊返給我們的傭金非常低。”深圳地區(qū)一位理財顧問表示。

“A股天時地利人和”

馬年伊始，2月11日下午，趙丹陽在深圳又進行了一場投資者交流活動。記者早早來到現(xiàn)場，卓越時代廣場大廈52樓，一個可以容納60人左右的小廳，座無虛席。中間的通道位置也擺滿了椅子，還有不少投資者倚靠在門口聆聽。而去年底有次路演，近500人的場地全部坐滿，全國各地來了很多老客戶捧場。

趙丹陽的演講并沒有太多的感染力，可以說是平淡無奇。他時不時地指著PPT上的數(shù)據(jù)來進行解釋。而在下半場的交流環(huán)節(jié)，趙丹陽多次鼓勵投資者提問，“隨便問什么沒關(guān)系”。而對于自己回答不上來的問題，趙丹陽也會直截了當(dāng)?shù)卣f“不懂”。

在會場，趙丹陽給人的感覺并不是一個非常善于言談的人，沒有想象中大師的那種激情演講的風(fēng)范，給人卻是一種樸實、謙虛的印象。

事實上，趙丹陽并非科班出身，畢業(yè)于廈門大學(xué)自動化系的他，1994年出國，從事投資和貿(mào)易。1996年，趙丹陽退出實業(yè)，開始證券投資。后來，他加盟國泰君安(香港)公司，負(fù)責(zé)管理客戶委托的資產(chǎn)。

2003年，趙丹陽創(chuàng)辦赤子之心資產(chǎn)管理有限公司，2004年推出投資于國內(nèi)A股市場的“深國投赤子之心(中國)集合資金信托”，這開創(chuàng)了中國陽光私募信托產(chǎn)品的先河。事實上，赤子之心旗下的產(chǎn)品均取得不錯的收益。從投資業(yè)績上來看，趙丹陽擅長熊市，而在牛市里卻跑輸大盤。

2008年1月，趙丹陽以市盈率過高、團隊已經(jīng)找不到有安全投資價值的A股為由，徹底清盤了所有A股基金，僅保留海外基金。在2006-2007年的大牛市中，趙丹陽的投資業(yè)績不斷下滑，從滬指的3500點便開始保持低倉位。2008年，由于其謹(jǐn)慎小心，趙丹陽全身而退，徹底退出A股市場。這個行為還遭到了市場的嘲笑。

對于此次離場，趙丹陽坦承當(dāng)年離場早了點。如果歷史重演，他還是會做同樣的選擇，但離場的時間和技巧會比以前更好。“還是靠運氣，當(dāng)時我們沒賺到，下次牛市的時候會好點。”趙丹陽笑稱。

時隔6年，趙丹陽再次出現(xiàn)在A股的視野里，為何此時回歸？趙丹陽給出的答案是“我們走的國家越多，看的東西越多，對中國經(jīng)濟越有信心， 對中國的公司也有信心。”趙丹陽表示，非常看好A股市場，認(rèn)為投資機會來了，同時具備“天時、地利、人和”等重要因素。

在海外基金投資時，趙丹陽發(fā)現(xiàn)A股占比越來越高，A股市場是最具有投資價值的市場。那么，趙丹陽看好什么行業(yè)呢？趙丹陽表示，不買創(chuàng)業(yè)板，也不買銀行股，將重點關(guān)注消費、健康醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)以及高科技制造這三大產(chǎn)業(yè)。他將專注股票投資，認(rèn)為嘗試期貨、股指等沒怎么賺到錢，做越簡單的事情越好是有道理的。巴菲特讓我少犯錯

趙丹陽是巴菲特的中國門徒，是價值投資的追隨者。此前，趙丹陽以211萬美元拍賣到與巴菲特共進午餐的機會，引起全球矚目。2009年6月，正是和巴菲特的天價午餐，趙丹陽名聲大噪。

關(guān)于和巴菲特的午餐，趙丹陽并不愿意多談，他表示當(dāng)時的新聞報道不是很喜歡。“當(dāng)時和他老人家見面，我36歲。我問了很多困惑的問題，第一個問題是：完美的公司很少，好公司好的管理層擁有合適價格是很少的，對于很多公司就像茅臺這樣的壟斷型企業(yè)和萬科這樣管理層很好、未必是壟斷的企業(yè)，應(yīng)該買入哪一個？”趙丹陽回憶。

“很多這樣的問題，我可能要花二十、三十年，經(jīng)歷很多經(jīng)濟周期、買入很多公司才能得到答案，而在短短三個小時里我卻得到了答案。巴菲特的回答讓我少犯了很多錯誤。”趙丹陽進一步解釋。在見巴菲特的第三天，趙丹陽就在紐約買了房子。

價值投資這個方法在中國A股是否能行得通？也有投資者提出這樣的質(zhì)疑。2013年，成長股漲勢兇猛，而價值股卻萎靡不振。對于價值投資，趙丹陽也有自己的理解：“我們自認(rèn)為是價值投資，一個值20塊錢的東西10塊錢買，然后40塊錢賣掉。長期持有就是巴菲特，我不這么看。”趙丹陽舉例稱，作為參考體系，如果一個公司在業(yè)績市場等方面的成長空間有20%，PE50倍，我們會賣掉，如果成長性有50%，我們會繼續(xù)持有。

在投資圈里，趙丹陽和深圳林園投資管理有限責(zé)任公司董事長林園的私交非常好，在一次路演中，林園還特意過來捧場。“您和林園、但斌的價值投資方法有什么不同？”面對投資者這樣的提問，趙丹陽也沒有顯得尷尬，“客觀地講，林園投資方法還不錯。10年前，我跟他學(xué)到很多東西。我不認(rèn)為長期持有就是價值投資。”

如何選股？趙丹陽認(rèn)為還是選公司，看公司有沒有護城河或者壟斷性，一個公司長期未來的確定性是最重要的指標(biāo)。“首先這個公司有長期存在性，再看管理層，對管理層反而不是那么嚴(yán)格，完美的事情很少，我們選擇有壟斷性的公司。”用趙丹陽的標(biāo)準(zhǔn)，要選躺著睡覺都能經(jīng)營好的公司。“管理層太優(yōu)秀，對這類公司，我們還是比較擔(dān)心。當(dāng)這兩個條件都滿足，再看估值。

“假如說成長性有10%，市盈率只有8倍，相對成長，足夠便宜，我們更喜歡這樣的公司。沒有完全定量的標(biāo)準(zhǔn)，價值投資一定是合理的價格，合理的內(nèi)在價值。”趙丹陽如是說。

在談到交易策略時，趙丹陽也有嚴(yán)格的紀(jì)律，“如果買入好的公司跌了怎么辦？基本面沒有變化，如果有新資金，應(yīng)該加倉。如果能控制好交易紀(jì)律，即使下跌，還是應(yīng)該堅守。有個公司的股票我們是2.5元買的，一年后漲到20塊，市盈率10倍，現(xiàn)在70倍賣掉，我們賺了7倍就離場了。”趙丹陽表示，最關(guān)鍵這個公司的內(nèi)在價值有沒有被高估，如果高估就要離場，如果低估就應(yīng)該加倉。

名大于實？

趙丹陽做出清盤的舉動后，投資方向開始由中國市場轉(zhuǎn)向全球市場。過去十年，趙丹陽投資了美國、印度、越南、緬甸等市場，致力于全球組合投資。他認(rèn)為全球組合非常重要，“真正優(yōu)秀的企業(yè)在投資市場中是非常稀有的，不必要將投資限定在國家或區(qū)域。”

其中，赤子之心兩大海外基金2011年業(yè)績表現(xiàn)非常不理想。這其中的主要原因便是印度市場投資失利。

在印度市場的失利，和趙丹陽謹(jǐn)慎小心的風(fēng)格形成鮮明對比，其投資技巧還未達(dá)到爐火純青的地步。“過去幾年我在紐約住了兩年、新加坡住了一年，然后在赤子之心價值投資基金(香港)，轉(zhuǎn)向全球投資，投資了美股、印度市場等。2012年是基金創(chuàng)立以來遭遇投資損失最大的一年。在印度市場，我們花了兩三年投資，對印度有很深刻的認(rèn)識，一句話就是吃盡了苦頭。”趙丹陽回憶。

趙丹陽在談到投資印度市場時總是說，90%是騙子公司，在上面吃了太多的虧。趙丹陽也從中吸取了深刻教訓(xùn)，表示回歸A股后要花更多的精力，因為有些中國公司的治理結(jié)構(gòu)有問題。

對投資者，趙丹陽給出的建議是首先要虧錢，要反省為什么虧錢。“不停地虧損，不停地學(xué)習(xí)，虧小錢，越往后虧損會越小。學(xué)會分散風(fēng)險。”趙丹陽表示，投資不要問為什么，自己要有投資紀(jì)律。

新的一年，趙丹陽是否能馳騁私募界，還得用他的業(yè)績來說話，市場拭目以待。

一位趙丹陽早期的投資者對本報記者表示，趙丹陽是個典型的名大于實的人。“現(xiàn)在徐翔、裘國根這些人物出來了，哪還有他的戲？”

“老趙只賺他自己看得懂的錢，是個價值投資者。他的方法不會虧大錢，是個非常謹(jǐn)慎的人，熊市可以投他，牛市就沒必要了。”上述投資者如是說。

人物簡介

趙丹陽畢業(yè)于廈門大學(xué)，獲工程學(xué)士學(xué)位。十多年國內(nèi)外投資經(jīng)驗，1996年進入證券業(yè)從事風(fēng)險投資，2002年加盟國泰君安(香港)公司，擔(dān)任赤子之心中國成長投資基金基金經(jīng)理，被稱為“陽光私募之父”。2009年，與股神巴菲特午餐，競拍價格211萬美元。(文字來源 華夏時報，記者 曹丹)