復(fù)星的發(fā)展走過(guò)了很多個(gè)階段。在上幾個(gè)經(jīng)濟(jì)周期里面，從投資礦業(yè)和鋼鐵，投資重資產(chǎn)，到在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期側(cè)重高端制造、升級(jí)消費(fèi)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，目光也更放眼全球。每一次轉(zhuǎn)變的契機(jī)和意義是什么?

復(fù)星的發(fā)展可以分為幾個(gè)階段，不同階段中國(guó)動(dòng)力不一樣。第一階段是1992年創(chuàng)立初，當(dāng)時(shí)環(huán)境下中國(guó)主要的成長(zhǎng)動(dòng)力還是制造業(yè)成長(zhǎng)跟內(nèi)部改革，我們叫內(nèi)部開(kāi)放。具體來(lái)說(shuō)，就是允許農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移，知識(shí)分子創(chuàng)業(yè)，允許銀行貸款，還有允許土地流轉(zhuǎn)，土地可以做商業(yè)地產(chǎn)。我1992年畢業(yè)，正好抓了那個(gè)機(jī)會(huì)。

復(fù)星在1999年前，做房地產(chǎn)、醫(yī)藥，包括做一些小制造，我認(rèn)為都是對(duì)的。到2000年后，低端制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)成了高端制造業(yè)，特別是轉(zhuǎn)成了重化工業(yè)。重化工業(yè)解決的是基本的交通設(shè)施的問(wèn)題、自身的原材料供應(yīng)問(wèn)題以及自身的裝備制造的問(wèn)題。2000年后的10年，中國(guó)的電、鋼鐵、水泥、銅、鋁、港口碼頭、鐵公機(jī)的產(chǎn)能建設(shè)都搞完了。所以那個(gè)階段，復(fù)星聚焦在基礎(chǔ)原材料供應(yīng)，比如鋼鐵、礦業(yè)，我認(rèn)為是非常正確的。

到了2008年前后，消費(fèi)起來(lái)了。我最大的感受是，復(fù)星醫(yī)藥和豫園商城從前利潤(rùn)一直徘徊在小幾個(gè)億，在2008年前后，突然就到了8、9億。到了2010年左右，供應(yīng)短缺的年代過(guò)去了，消費(fèi)開(kāi)始講究品牌，有品牌的消費(fèi)和奢侈品消費(fèi)起來(lái)了。

再到2012年和2013年，體驗(yàn)式的消費(fèi)爆炸性增長(zhǎng)。比如電影、醫(yī)療、教育、旅游。十八大后反奢侈、反公款消費(fèi)后，貝恩的報(bào)告指出，奢侈品今年上半年增長(zhǎng)率只有7%，今年全年據(jù)說(shuō)增長(zhǎng)率只有2%，換句話說(shuō)下半年在衰退。但是相反的，今年旅游是暴漲的。

我認(rèn)為中產(chǎn)階級(jí)起來(lái)以后，他們的消費(fèi)有兩個(gè)主要特征。第一，就是個(gè)人金融需求會(huì)快速增長(zhǎng)。他們更加考慮理財(cái)跟安全。普通老百姓比較多的是存款，有余錢(qián)的中產(chǎn)階級(jí)是為長(zhǎng)遠(yuǎn)的舒適考慮的。這將導(dǎo)致過(guò)去銀行主要盈利依靠對(duì)公業(yè)務(wù)，而將來(lái)好的銀行將變成，對(duì)公業(yè)務(wù)還是不錯(cuò)，但是對(duì)私業(yè)務(wù)成長(zhǎng)更快。對(duì)私業(yè)務(wù)的增速以及未來(lái)在銀行的盈利占比會(huì)快速上升。中產(chǎn)階級(jí)的崛起，會(huì)導(dǎo)致個(gè)人金融快速崛起，導(dǎo)致金融業(yè)徹底轉(zhuǎn)型。

第二，就是體驗(yàn)式的消費(fèi)會(huì)快速上升。包括健康、養(yǎng)老、醫(yī)療、美容、旅游、俱樂(lè)部、文化消費(fèi)都會(huì)起來(lái)。復(fù)星一直順應(yīng)這個(gè)潮流，在2011、2012年之后，投資開(kāi)始大量的轉(zhuǎn)往體驗(yàn)式消費(fèi)，如互聯(lián)網(wǎng)。所以復(fù)星的轉(zhuǎn)型，是契合中國(guó)動(dòng)力的轉(zhuǎn)變。

復(fù)星消費(fèi)領(lǐng)域的投資思路

今年復(fù)星在中產(chǎn)階級(jí)這個(gè)消費(fèi)方面的投資，轉(zhuǎn)型力度是相當(dāng)大。比如旅游，復(fù)星今年做了幾個(gè)大的動(dòng)作。第一，我們發(fā)起對(duì)Club Med的私有化。這是一筆大生意，涉及到幾億歐元。第二，我們計(jì)劃跟全球最大的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)之一Fortress，各投90億人民幣，在大中華地區(qū)發(fā)展大規(guī)模的養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施。第三，我們跟美國(guó)的柯茲納公司合作，在三亞海棠灣的中心地區(qū)，建了全球第三個(gè)亞特蘭蒂斯。

另外，我們還投資了中國(guó)國(guó)旅。投國(guó)旅第一個(gè)是看重他的出境游業(yè)務(wù)，第二是因?yàn)樗拿舛惖曜龅梅浅：谩Ｔ诼糜晤I(lǐng)域我們還投了兩三個(gè)手機(jī)自助游和境外游的網(wǎng)站。最近我們還繼續(xù)增持了和睦家，這是一個(gè)高端醫(yī)療，我們希望高端醫(yī)療還能夠覆蓋更多的中國(guó)人群。同樣我們還投資了Alma Laser，他是一個(gè)激光美容裝備企業(yè)，占全球15%市場(chǎng)份額，是全球老大。但是以后我們不會(huì)單單賣(mài)裝備，我們鼓勵(lì)他跟各個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)合辦激光美容中心。

以上都是針對(duì)體驗(yàn)式消費(fèi)的，另外，復(fù)星也沒(méi)放棄在奢侈品的投資。之前已經(jīng)投資了Folli Follie，Links of London，今年，復(fù)星又繼續(xù)投資了美國(guó)最大的奢侈品女裝St. John，意大利高級(jí)定制男裝Caruso。Caruso過(guò)去他不太開(kāi)連鎖店，現(xiàn)在我們鼓勵(lì)他學(xué)習(xí)杰尼亞。

最近我們還投了一些歐洲的金融企業(yè)，是私人銀行，他是歐洲過(guò)去幾年來(lái)最好的私人銀行之一。再過(guò)幾個(gè)月會(huì)宣布，因?yàn)槟壳皻W盟還沒(méi)有批。我們投這家私人銀行的意義，今年以來(lái)就看得很清楚了。第一，它可以對(duì)接一些中國(guó)人在海外的資產(chǎn)，第二可以對(duì)接在中國(guó)未來(lái)可能的許可證，比如拿個(gè)牌照回中國(guó)發(fā)展。一旦允許人民幣出境投資，中國(guó)投資者會(huì)選最好的牌子。我們投資的那家公司，就是歐洲最好的公司之一，有了這個(gè)通道，中國(guó)的錢(qián)就會(huì)愿意過(guò)來(lái)。第二個(gè)，這家公司本身就是歐洲最大的私人資產(chǎn)管理公司之一，管理了很多資產(chǎn)。如果將來(lái)允許境外資本往國(guó)內(nèi)投，那不是盈利空間又大了嗎?

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)布局

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是復(fù)星一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，目前已經(jīng)進(jìn)入財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和再保險(xiǎn)領(lǐng)域。投資保險(xiǎn)，是復(fù)星的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。目前在境內(nèi)我們投了三個(gè)，兩個(gè)在內(nèi)地一個(gè)在香港。我們也在認(rèn)真關(guān)注全球的保險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)。我們把保險(xiǎn)的模式理解成巴菲特的模式，即擁有長(zhǎng)期的浮存金，然后幫助保險(xiǎn)企業(yè)提升投資回報(bào)率。

在歷史上，我們已經(jīng)做過(guò)兩次，并且都做得很好。第一，我們把復(fù)星的投資能力、研究成果、投決模式嫁接給永安保險(xiǎn)。并不是說(shuō)我們替他決策，而是我們把所有的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、人才和行業(yè)研究成果跟他分享。在我們的幫助下，永安財(cái)險(xiǎn)去年回報(bào)率，在行業(yè)內(nèi)排名靠前。這些都是在中國(guó)這么嚴(yán)格的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理政策下達(dá)到的。

另外我們?cè)谙愀弁顿Y的鼎睿再保險(xiǎn)，在我們幫助下，股票投資這個(gè)板塊今年收益率超過(guò)40%，在香港可能是最高的之一。我們從兩方面來(lái)看，從保險(xiǎn)角度看，如果把復(fù)星的資產(chǎn)運(yùn)用能力嫁接給保險(xiǎn)公司后，保險(xiǎn)收益率會(huì)大幅度提高。站在投資端看，如果將來(lái)復(fù)星控股保險(xiǎn)，那就可以大量減少對(duì)第三方資金依賴，我們現(xiàn)在是募集第三方資金做基金，未來(lái)可以為自己的保險(xiǎn)公司管理資產(chǎn)。

全球化投資邏輯

在中國(guó)動(dòng)力這一塊，你要找到投資機(jī)會(huì)，不僅應(yīng)該在中國(guó)找，同時(shí)要全球化去找。第一，我們希望復(fù)星所有的投資決策、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)決策，都要貫入全球化思維，要在全球比較機(jī)會(huì)，不能只在中國(guó)看機(jī)會(huì)。第二，得在全球比較競(jìng)爭(zhēng)，不能只看在中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。第三，要清楚只要是錢(qián)，在中國(guó)、在美國(guó)、在歐洲是一樣的，所以回報(bào)率要拉平。

用這個(gè)角度看問(wèn)題，同樣中高端消費(fèi)品的投資上，我們覺(jué)得可以投資本地品牌。最近一段時(shí)間限制公款消費(fèi)導(dǎo)致本地品牌中高端旅游、高端餐飲、高端酒店，高端消費(fèi)品如酒都跌價(jià)了，我覺(jué)得當(dāng)中還是有很多可以投的好公司的。

用全球化思維去看，全球范圍內(nèi)更有競(jìng)爭(zhēng)力的，如果價(jià)格也不貴，也應(yīng)該買(mǎi)，買(mǎi)過(guò)來(lái)的前提是要受益于中國(guó)成長(zhǎng)。

全球化思維下看復(fù)星在物業(yè)領(lǐng)域的投資。首先，我們?cè)谏虾Ｍ读薆FC。上海是金融中心，外灘是金融中心的金融中心，在金融中心這個(gè)地方持有一個(gè)物業(yè)，我們認(rèn)為是挺好的。然后我們那個(gè)物業(yè)定位為“直接金融中心”，跟上海其他地方錯(cuò)位發(fā)展，做“草根金融、創(chuàng)新金融、直接金融”。我們上海BFC樓板價(jià)就是2.6萬(wàn)人民幣。后來(lái)我們又在美國(guó)買(mǎi)了紐約標(biāo)志性地段第一大通曼哈頓廣場(chǎng)，整個(gè)成品樓的價(jià)格是21700元每平米。這棟樓是華爾街的中心，在美聯(lián)儲(chǔ)隔壁，很多世界直接金融的總部和大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就在那兒，曾經(jīng)是摩根大通總部。其實(shí)我們?cè)谟?guó)買(mǎi)了一個(gè)怡安集團(tuán)的總部大樓，在倫敦金融城，倫敦塔旁邊。那棟樓的價(jià)格也不貴，3萬(wàn)人民幣一平米。

這三個(gè)布點(diǎn)完成后，你就能很清楚地看到我們的投資思路。全球金融中心，第一大在紐約，第二大在倫敦，這兩個(gè)地方的核心地段復(fù)星都布局了一棟樓。我們現(xiàn)在的目標(biāo)是，在美國(guó)、倫敦的大樓可以把世界級(jí)的直接金融機(jī)構(gòu)總部吸引進(jìn)來(lái)，在那兒辦公；然后把這些機(jī)構(gòu)的全球性總部充分享受中國(guó)的金融開(kāi)放政策來(lái)中國(guó)開(kāi)設(shè)中國(guó)總部，通過(guò)比如自貿(mào)區(qū)政策或什么政策，挪到上海的BFC來(lái)，這對(duì)我們BFC的招商跟發(fā)展，都很有幫助。

反過(guò)來(lái)，在BFC聚集的直接金融總部，未來(lái)如果想去紐約和倫敦發(fā)展，那么我們就可以給他們配套。將來(lái)我們還準(zhǔn)備在全中國(guó)再開(kāi)幾個(gè)區(qū)域性的直接金融中心，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供大的幫助。

我們現(xiàn)在為什么要在美國(guó)布局?是因?yàn)閷?duì)我們?cè)谏虾５腂FC有幫助。上海BFC一旦完善了之后，在中國(guó)再搞幾個(gè)地方性的直接金融中心，對(duì)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有好處的。

對(duì)復(fù)星來(lái)講，未來(lái)國(guó)際化的發(fā)展，需要有全球化的眼光，放在全球去看、去比較。國(guó)際化方面，今后5到8年主要還是要聚焦在跟中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)生活方式有關(guān)的行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里面加大國(guó)際化的力度。