“建發(fā)股份丟出的不是一個(gè)方案，而是一條上市的新途徑……”一位業(yè)內(nèi)的朋友如此說(shuō)。

信公印誠(chéng)小編仔細(xì)研究了建發(fā)股份的分立上市報(bào)告書(shū)，主要的內(nèi)容是：建發(fā)股份擬將旗下的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)分立上市，其中建發(fā)股份將存續(xù)經(jīng)營(yíng)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，分立而出的建發(fā)發(fā)展則將承接原上市公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在上交所上市。在實(shí)施本次分立之前，建發(fā)股份還將同時(shí)實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增9股送紅股1股并現(xiàn)金分紅0.15元的分紅送轉(zhuǎn)方案，這就意味著，在假設(shè)沒(méi)有異議股東行使收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的情形下，方案實(shí)施后公司的股本將增加一倍，變?yōu)?/span>56.70億元，使得分立后建發(fā)股份的股本與建發(fā)發(fā)展的股本均可設(shè)為28.35億元。若平均劃分，則原建發(fā)股份所有股東在分立實(shí)施股權(quán)登記日持有的每股公司股票將轉(zhuǎn)換為1股建發(fā)股份的股份和1股建發(fā)發(fā)展的股份。如此一來(lái)，建發(fā)股份就將裂變成兩家A股上市公司，省掉了IPO審核的煩惱，也省掉了5個(gè)億殼費(fèi)和幾十個(gè)億的借殼成本。

其實(shí)，上市公司分立上市并非無(wú)先例。幾年前，A股最為著名的分立上市案例就是東北高速分立為龍江交通(601188)、吉林高速(601518)兩家上市公司。當(dāng)時(shí)，這一方案也曾讓市場(chǎng)激動(dòng)不已。但很快，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就發(fā)出聲音，稱(chēng)將在結(jié)合東北高速分立試點(diǎn)案例的基礎(chǔ)上，研究制定《上市公司分立試行辦法》，在條件成熟時(shí)將展開(kāi)試點(diǎn)工作，但同時(shí)也指出，東北高速分立案例有其特殊的歷史成因，不具備可復(fù)制性。換而言之，東北高速的分立上市屬于“空前”、“絕后”的。

然而，幾年過(guò)去了，《上市公司分立試行辦法》還不見(jiàn)蹤影，突然卻殺出來(lái)了一個(gè)建發(fā)股份，來(lái)勢(shì)洶洶看似要倒逼監(jiān)管機(jī)構(gòu)立法。

對(duì)于這次分立，建發(fā)股份表示，分立有助于公司減少管理層級(jí)、實(shí)施專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理，同時(shí)有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)的支持作用，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司坦言，目前供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在公司整體估值框架內(nèi)未能充分反映其價(jià)值，大大提升了公司的并購(gòu)成本；同時(shí)，由于在實(shí)施行業(yè)整合類(lèi)并購(gòu)時(shí)同行業(yè)的交易對(duì)方可能對(duì)公司的另一主業(yè)相對(duì)比較陌生，以上市公司的股份作為支付手段可能會(huì)令交易對(duì)方被迫間接持有另一個(gè)業(yè)務(wù)的權(quán)益，從而降低了并購(gòu)成功的可能性。

而A股市場(chǎng)不乏雙主業(yè)、甚至多主業(yè)的上市公司，與建發(fā)股份相鄰的某上市公司也擁有供應(yīng)鏈管理、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和金融服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)，更不用說(shuō)雅戈?duì)柕娜{馬車(chē)和中國(guó)平安的多個(gè)板塊。甚至一些此前通過(guò)跨行業(yè)并購(gòu)形成一、二大股東比例比較相近的中小板企業(yè)，也在密切關(guān)注著建發(fā)股份這份分立方案的后續(xù)發(fā)展。一旦分立方案獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可，可能將有一大波雙主業(yè)、多主業(yè)上市公司紛紛效仿。

“如果上市公司可以按行業(yè)板塊分立上市，那哪還有人要到分拆子公司去掛牌新三板呢？”一位業(yè)內(nèi)的朋友感慨道。