開(kāi)啟了《奔跑吧兄弟》一路霸屏?xí)r代，見(jiàn)證了曾經(jīng)的綜藝王者《康熙來(lái)了》作別的瞬間。這類(lèi)全網(wǎng)獨(dú)播內(nèi)容幫助愛(ài)奇藝榮登網(wǎng)絡(luò)流媒體行業(yè)第一，根據(jù)艾瑞iUserTracker數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，愛(ài)奇藝月度觀看時(shí)長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)20.4億小時(shí)，領(lǐng)先第二名的優(yōu)酷土豆70%，成為行業(yè)一霸。

2016年2月12日，百度卻告知外界，其董事會(huì)收到百度CEO李彥宏和愛(ài)奇藝CEO龔宇的非約束提議，稱(chēng)在愛(ài)奇藝28億美元整體估值的基礎(chǔ)上，收購(gòu)百度持有的愛(ài)奇藝80.5%的全部已發(fā)行股份。

欣欣向榮之勢(shì)卻遭百度“卸載”，緣由何在？

雖然百度方從未公布過(guò)愛(ài)奇藝的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，但作為其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)酷土豆的財(cái)報(bào)我們還是能一窺端倪。2015年，優(yōu)酷土豆的虧損規(guī)模達(dá)到2.19億美元。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如此窘迫，很難相信愛(ài)奇藝獨(dú)善其身。去年百度第三季度財(cái)報(bào)顯示，運(yùn)營(yíng)虧損達(dá)1.56億美元的愛(ài)奇藝讓百度承受運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率被拉低5.4%的惡果，之前百度的第二季度財(cái)報(bào)也表明，愛(ài)奇藝導(dǎo)致百度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率丟掉5.1%，出現(xiàn)1.36美元運(yùn)營(yíng)虧損。兩個(gè)季度的虧損額就超過(guò)優(yōu)酷土豆的全年。

如果說(shuō)這點(diǎn)“出血”對(duì)于BAT三巨頭之一，市值超500億美元的百度，也許稱(chēng)不上什么，但是在李彥宏表態(tài)三年內(nèi)投入200億做百度糯米，并且據(jù)去年百度發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)，O2O業(yè)務(wù)將其利潤(rùn)率干掉32%。百度處在“大出血”狀態(tài)，由于O2O領(lǐng)域是百度未來(lái)戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵，因而只能容忍。不過(guò)減少其他出血點(diǎn)，顯然也屬于明智抉擇。分拆愛(ài)奇藝可以提高百度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率，為公司增加30億美元的現(xiàn)金。

雖然龔宇早年極力主張愛(ài)奇藝赴美上市，但是首家赴美上市的網(wǎng)絡(luò)媒體優(yōu)酷土豆一直被低估的前車(chē)之鑒，美國(guó)投資人對(duì)后來(lái)者愛(ài)奇藝顯然沒(méi)有太多耐心。

同時(shí)，根據(jù)雪球中概股30指數(shù)，從6月初的1442點(diǎn)下挫至9月下旬最低時(shí)的924點(diǎn)，跌幅近40%，阿里巴巴甚至一度遭遇腰斬。整個(gè)2015年，中概股稱(chēng)得上一片慘綠。這邊廂，同屬網(wǎng)絡(luò)流媒體的暴風(fēng)科技，在國(guó)內(nèi)上市后，連拿下36個(gè)漲停板。顯然，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)視頻行業(yè)是信心十足。

行業(yè)內(nèi)的小格局加上時(shí)代大格局，都不支持愛(ài)奇藝赴美上市，在國(guó)內(nèi)上市，就成了至高選擇了。龔宇曾在去年年底表示，愛(ài)奇藝正在拆VIE（境外上市實(shí)體與境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體相分離）結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)備國(guó)內(nèi)上市。由于VIE結(jié)構(gòu)在中國(guó)法律規(guī)范下仍處于“灰色”地帶，國(guó)內(nèi)法院仍尚未對(duì)VIE的合法性作出肯定， 中國(guó)政府相關(guān)部門(mén)對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的態(tài)度仍不明朗，保留、約束和取締VIE結(jié)構(gòu)的聲音并存。因而，若想企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，避免不必要的麻煩，拆除VIE結(jié)構(gòu)是必要之舉。

最終，他們選擇了MBO（管理層收購(gòu)）的方式拆除VIE，排除國(guó)內(nèi)上市的障礙，顯得極為英明。

放出甩包袱的聲音當(dāng)天，百度股價(jià)大漲8.16%，收于152.73美元。

肯定的聲音隨后就到，摩根士丹力在2月15日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，愛(ài)奇藝的私有化要約對(duì)百度形成利好，不僅有助于其甩掉包袱，改善盈利能力，讓財(cái)報(bào)亮眼，而且可以釋放愛(ài)奇藝的股權(quán)價(jià)值。大摩還預(yù)言，百度未來(lái)也許還將剝離更多資產(chǎn)。

這話顯然是針對(duì)百度的“航母計(jì)劃”而說(shuō)的，去年7月，百度提出了“航母計(jì)劃”。該計(jì)劃指引入外來(lái)投資者，將旗下出血量大暫時(shí)沒(méi)收益的項(xiàng)目獨(dú)立出去，單獨(dú)融資上市，即不拖累百度財(cái)報(bào)，又能得到更大的空間發(fā)展。愛(ài)奇藝私有化也屬于該航母計(jì)劃實(shí)施的結(jié)果。

不管是愛(ài)奇藝還是優(yōu)酷土豆，它們效仿的都是美國(guó)Netflix的會(huì)員付費(fèi)模式，用獨(dú)播劇和自制劇吸引會(huì)員，愛(ài)奇藝等不僅有大量的自制真人影視劇、綜藝，也有不少動(dòng)畫(huà)，最近，愛(ài)奇藝開(kāi)發(fā)動(dòng)漫《龍心戰(zhàn)紀(jì)》將在日本電視臺(tái)播出。只是這條路在國(guó)內(nèi)走的并不會(huì)很輕松，即使是Netflix，利潤(rùn)并未隨用戶(hù)增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，資本對(duì)其高估值也一直有不同聲音?，F(xiàn)實(shí)是在中國(guó)，視頻網(wǎng)站一直難以實(shí)現(xiàn)盈利。

之前市場(chǎng)有消息稱(chēng)，愛(ài)奇藝有意登陸上交所將要設(shè)立的戰(zhàn)略新興板。優(yōu)酷土豆和愛(ài)奇藝，又再次站在了競(jìng)爭(zhēng)上市的同一起跑線上。對(duì)于李彥宏和龔宇來(lái)說(shuō)，如果未來(lái)愛(ài)奇藝扭虧為盈，不論上市還是出售，他們獲得的回報(bào)都將是巨大的。