如何看待中國(guó)市場(chǎng)？

如果中國(guó)有合適的公司可以買，但規(guī)模要在50億美元以上

巴菲特表示，如果中國(guó)有合適的公司可以買，自己愿意第二天就搭上飛機(jī)去中國(guó)，“問(wèn)題是，必須是有規(guī)模的公司，比如之前的中石油或是比亞迪。”當(dāng)被問(wèn)及具體的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，巴菲特回應(yīng)稱至少在50億美元以上。

在今年二月，巴菲特的商業(yè)伙伴芒格曾表示，目前中國(guó)仍有許多優(yōu)秀的企業(yè)處在價(jià)值低估的境地，并坦言“在目前的估值下，聰明人在中國(guó)投資的潛在回報(bào)率會(huì)更好。”當(dāng)被詢問(wèn)巴菲特是否持有相同的看法時(shí)，巴菲特表示，“芒格愛(ài)中國(guó)。”他隨后稱，“總體上而言，我們?nèi)钥春弥袊?guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也愿意去尋找項(xiàng)目。”

截至2016年12月，伯克希爾公司持有的現(xiàn)金總量約為860億美元。在今年年初，伯克希爾哈撒韋旗下的卡夫亨氏試圖收購(gòu)聯(lián)合利華被拒之后，市場(chǎng)也在關(guān)注，巴菲特下一個(gè)并購(gòu)目標(biāo)在哪里。

投機(jī)太多，但會(huì)有更光明的未來(lái)

市場(chǎng)其實(shí)就像賭場(chǎng)一樣，市場(chǎng)熱的時(shí)候，很多新發(fā)的股票都做的很好，很多人都會(huì)被吸引進(jìn)來(lái)，開(kāi)始進(jìn)行投機(jī)、開(kāi)始進(jìn)行賭博，這是美國(guó)的一個(gè)教訓(xùn)。

中國(guó)現(xiàn)在作為一個(gè)比較新興的市場(chǎng)，現(xiàn)在也是全民參與。中國(guó)可能會(huì)有更多這方面的麻煩，會(huì)在這方面變得投機(jī)，當(dāng)然我覺(jué)得投機(jī)是一個(gè)不太聰明的做法，需要非常多的運(yùn)氣才能做成這件事。投機(jī)會(huì)給投資者更多的機(jī)會(huì)，所以如果有很強(qiáng)的投機(jī)性，我們會(huì)進(jìn)入比較困難的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

而芒格說(shuō)，中國(guó)股市比美國(guó)股市便宜，中國(guó)會(huì)有更光明的未來(lái)。“我也覺(jué)得這中間會(huì)帶有成長(zhǎng)的疼痛。我們有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，但是我們卻沒(méi)有一個(gè)約束某一個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的準(zhǔn)則。”

如何挑選接班人？

他必須已經(jīng)積累了很多財(cái)富

今年恐怕被問(wèn)到最多的問(wèn)題就是接班人問(wèn)題了。巴菲特說(shuō)，我希望在我有生之年能夠找到這個(gè)接班人。非常有可能的，這個(gè)接班人很可能就在我們公司。而芒格說(shuō)，我只能告訴大家，未來(lái)七八年，巴菲特絕對(duì)還會(huì)來(lái)參加股東大會(huì)。

巴菲特對(duì)接班人的期望是，這個(gè)接班人已經(jīng)非常有錢了，已經(jīng)積累了很多財(cái)富，他不用擔(dān)心和考慮去賺更多的錢，這是第一個(gè)條件；第二個(gè)條件是，他并不是因?yàn)槟苜嵤兑陨系腻X才來(lái)這里工作。

當(dāng)被問(wèn)到什么情況下伯克希爾·哈撒韋的策略會(huì)停止作用時(shí)，芒格表示：“沒(méi)有什么會(huì)傷害到伯克希爾，除非大規(guī)模殺傷性武器。”并且他還強(qiáng)調(diào)，即便如此伯克希爾也會(huì)是最后一個(gè)受到影響的公司之一。

你青睞什么樣的公司？

保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)多年，輕資本是首選

此類企業(yè)要保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)多年時(shí)間，且擁有一位希望成為伯克希爾·哈撒韋文化一部分的值得信賴的經(jīng)理人。“當(dāng)我們看到它的時(shí)候，我們就知道了，”巴菲特說(shuō)?？偛课挥诿绹?guó)加州的 See’s Candies 就是這樣的一家公司。伯克希爾·哈撒韋在1972年收購(gòu)了這家公司。巴菲特說(shuō)，高質(zhì)量的糖果能夠持久。

關(guān)于會(huì)選擇什么樣的公司投資，巴菲特說(shuō)，我們有幾個(gè)原則：

第一，投資回報(bào)率要比較高，當(dāng)然投資的數(shù)量也不是那么大的。

第二，公司成長(zhǎng)率非?？?，如果必須投入大量的資金才能成長(zhǎng)，這是比較困難的。如果這個(gè)公司不需要任何資本就可以賺錢，當(dāng)然我們都是樂(lè)此不疲的，但是不太可能有這樣的情況。

巴菲特表示，輕資本的企業(yè)是他的首選。他為這些公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的成就感到驚嘆?，F(xiàn)在美國(guó)市值最高的股票主要都是科技股，這個(gè)群體包括蘋(píng)果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，“這是一個(gè)非常不同的世界。”巴菲特有些夸張地說(shuō)道，“它們一度是不斷成長(zhǎng)，可以賺大錢的投資項(xiàng)目，但是你根本不需要任何資金來(lái)運(yùn)營(yíng)這些業(yè)務(wù)。”

“如果能夠找到一個(gè)讓我們重燃激情的產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)，我們可能會(huì)用債券進(jìn)行投資，這個(gè)額度不會(huì)低于250億。”

如果降低企業(yè)賦稅？

我們會(huì)賺的更多，但不會(huì)做激進(jìn)調(diào)整

巴菲特說(shuō)，如果減稅我們會(huì)賺得更多，回報(bào)也會(huì)比較高。所以基本上，在這些公共事務(wù)上，計(jì)稅方式是跟我們要付的稅以及得到的回報(bào)率有關(guān)。講到延期付稅的情況，對(duì)于我們的股票來(lái)說(shuō)，有了延付稅或者是節(jié)稅方式，我們當(dāng)然會(huì)得到極大的利益。

我們?cè)谶^(guò)去在美國(guó)也有這樣的一個(gè)投資稅的減免，我們?cè)诘谝荒暝谶@方面取得了不錯(cuò)的收益。但這不會(huì)在我們的長(zhǎng)期計(jì)算當(dāng)中有太大的影響。在伯克希爾的層面來(lái)說(shuō)，我不會(huì)做很多這種比較激進(jìn)的情況，我們之后會(huì)有這樣一些計(jì)算，會(huì)跟其他很多公司不太一樣。我們不知道具體的稅務(wù)法案會(huì)是怎么樣，我們對(duì)它可能會(huì)有更多的猜測(cè)。但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，稅法的調(diào)整不會(huì)那么大幅。

如何看待美聯(lián)航事件？

打人是個(gè)例，不影響航空行業(yè)的優(yōu)勢(shì)

伯克希爾哈撒韋公司是美聯(lián)航最大的股東。在美聯(lián)航拖拽丑聞發(fā)生之后，作為大股東如何看待美聯(lián)航的未來(lái)，成為2017年巴菲特股東大會(huì)焦點(diǎn)。

對(duì)于是否會(huì)減持美聯(lián)航，巴菲特回答，美聯(lián)航打人是個(gè)例，不影響航空行業(yè)的優(yōu)勢(shì)。他認(rèn)為，美聯(lián)航、可口可樂(lè)等公司雖然遇到競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期來(lái)看有發(fā)展勢(shì)頭。“只要長(zhǎng)期運(yùn)作良好，對(duì)產(chǎn)品管理好，總體是值得持有的，我們有方法讓它們前進(jìn)。”

當(dāng)被問(wèn)到怎么看待現(xiàn)在美聯(lián)航的處境，巴菲特表示，“相當(dāng)不好。”但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，伯克希爾是四家航空公司的股東，并非只有美聯(lián)航。當(dāng)被問(wèn)及美國(guó)航空公司是否應(yīng)該放棄超賣的商業(yè)模式時(shí)，巴菲特表示，西南航空已經(jīng)開(kāi)始承諾擺脫超賣模式，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)超賣模式比人們想象得要復(fù)雜，“超賣最終其實(shí)會(huì)幫助更多人獲得座位”。

巴菲特表示，自己在很多年前曾經(jīng)也因?yàn)?ldquo;被超賣”獲得200美元補(bǔ)償金，“如果 我把這兩百美元花在伯克希爾身上，現(xiàn)在應(yīng)該值1百萬(wàn)美元了。”

巴菲特同時(shí)確認(rèn)，在乘客拖拽事件發(fā)生之后，自己并未和美聯(lián)航的管理層有過(guò)溝通，“但我懷疑，美聯(lián)航在發(fā)第一份聲明的時(shí)候，美聯(lián)航CEO是否已經(jīng)看過(guò)視頻。”

如何看待富國(guó)銀行丑聞？

犯了三個(gè)顯著錯(cuò)誤

談到近日的虛假賬戶丑聞時(shí)，巴菲特表示富國(guó)銀行犯了三個(gè)顯著的錯(cuò)誤，最大的問(wèn)題是該銀行的激勵(lì)制度。“很明顯，富國(guó)銀行內(nèi)部的激勵(lì)制度圍繞著交叉銷售過(guò)程而建，這種做法會(huì)導(dǎo)致鼓勵(lì)錯(cuò)誤的行為出現(xiàn)，”他說(shuō)。所有的企業(yè)都可能會(huì)面臨這樣的問(wèn)題，但首席執(zhí)行官應(yīng)該了解問(wèn)題并采取行動(dòng)。

身為富國(guó)銀行最大股東的巴菲特說(shuō)，所謂分離式管理是現(xiàn)在很多公司的現(xiàn)象，但是我們對(duì)堅(jiān)持一些原則是非常注重的；芒格補(bǔ)充稱，所謂自管，但要合規(guī)。

隨后，富國(guó)銀行對(duì)巴菲特的評(píng)價(jià)作出了回應(yīng)：“我們同意巴菲特的意見(jiàn)，并將重視伯克希爾·哈撒韋作為公司長(zhǎng)期股東和客戶的價(jià)值。我們已經(jīng)采取了行動(dòng)來(lái)解決問(wèn)題，使事情向有利于客戶的方向發(fā)展，并打造一個(gè)更好的富國(guó)銀行。”

特朗普新政帶來(lái)什么變化？

醫(yī)改：是很大的減稅利好

巴菲特說(shuō)，如果你回到60年代，當(dāng)時(shí)的企業(yè)稅大概是我們GDP的4%，而現(xiàn)在大概只有2%。在那個(gè)時(shí)候，醫(yī)保的支出大概是GDP的5%，而現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了17%。所以當(dāng)美國(guó)的企業(yè)談到了稅收限制我們的發(fā)展的時(shí)候，他們是應(yīng)該跟GDP的比較來(lái)談?wù)撨@個(gè)問(wèn)題的。

他還表示，從5%上升到17%，醫(yī)療的成本是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力最大的影響。稅收系統(tǒng)并沒(méi)有讓我們的競(jìng)爭(zhēng)力受阻，但醫(yī)療的成本卻大大的增加了。幾天前國(guó)會(huì)推翻了奧巴馬的醫(yī)保法案。我能告訴你們的是，特朗普醫(yī)改法案對(duì)于個(gè)人的影響，就是我們的聯(lián)邦收入稅可能會(huì)降低17%。就是如果通過(guò)的話，收入稅可能會(huì)降低。對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是一個(gè)很大的減稅的利好。

減稅計(jì)劃：利好新能源產(chǎn)業(yè)

一位投資者向巴菲特提問(wèn)：如何看待特朗普總統(tǒng)的投資減稅計(jì)劃，是否會(huì)影響伯克希爾哈撒韋的收益與回報(bào)率，以及是否會(huì)作出相應(yīng)的投資策略？巴菲特坦言，對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)，不會(huì)作出過(guò)于激進(jìn)的應(yīng)對(duì)，“我們會(huì)做很多相關(guān)的推算，比如公共事業(yè)。”巴菲特認(rèn)為，在一定的時(shí)間里，減稅計(jì)劃或許難以立即帶來(lái)變化。

不過(guò)，如果稅收能按計(jì)劃減少，那么會(huì)極大的驅(qū)動(dòng)風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)。政府希望社會(huì)能逐漸使用這樣的一些新能源和可再生能源發(fā)電方式。“但是由于很多傳統(tǒng)的市場(chǎng)機(jī)制，導(dǎo)致市場(chǎng)主體并不會(huì)選擇這些發(fā)電方式。”這需要一些時(shí)間。巴菲特預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期來(lái)看，稅法上并不會(huì)出現(xiàn)太大幅度的調(diào)整。

網(wǎng)購(gòu)會(huì)改變零售機(jī)制嗎？

不會(huì)那么快，但會(huì)有有趣的現(xiàn)象發(fā)生

巴菲特說(shuō)，網(wǎng)購(gòu)不會(huì)那么快就完全改變零售的機(jī)制。我們的家具公司，在線上銷售以及實(shí)體店的銷售，并沒(méi)有太大的變化。我想，線上大概是10%的增長(zhǎng)，但是大部分的人還是希望在買家具的時(shí)候能夠到實(shí)體店看一下、坐一下，再進(jìn)行購(gòu)買。百貨公司現(xiàn)在已經(jīng)從實(shí)體店移到線上了，很多品牌現(xiàn)在也有很多有趣的發(fā)展，當(dāng)然以后的十年中，肯定會(huì)有一些非常有趣的現(xiàn)象發(fā)生。

芒格卻說(shuō)，如果今天我們還擁有一些百貨公司的股票，當(dāng)然不是一件很高興的事。

如何看待人工智能？

會(huì)大大減少雇員數(shù)量，帶來(lái)顛覆性變革

巴菲特在談到人工智能時(shí)說(shuō)：“我對(duì)這方面不是一個(gè)專家，但是我會(huì)預(yù)料，它們會(huì)大大減少我們雇傭員工的數(shù)量。這對(duì)于我們某些業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)不會(huì)是好事，但是對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)是好事。”

他舉例說(shuō)，如果一個(gè)人會(huì)按按鈕，按不同機(jī)器上的按鈕，就可以造出整個(gè)國(guó)家的產(chǎn)出，那是多大的改觀，生產(chǎn)力會(huì)有多大的提高，這是很好的事情。但是這將會(huì)給我們帶來(lái)巨大的變革，會(huì)帶來(lái)非常顛覆性的變化，人與人之間的關(guān)系，人與政府之間的關(guān)系，都會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的改變。它也會(huì)造成很多其他的問(wèn)題，比如對(duì)民主以及相應(yīng)的貿(mào)易個(gè)方面，特別是政治方面的影響，非常具有不確定性。

如果您去世？

所持伯克希爾股票全捐給慈善機(jī)構(gòu)

巴菲特表示：“如果今天我就死了，明天我保證這個(gè)股票的價(jià)格還是往上漲的。未來(lái)十年時(shí)間里，伯克希爾哈撒韋將會(huì)創(chuàng)造出4000億美元的資本需加以配置。”此外，巴菲特帶點(diǎn)警告意味地估測(cè)道：“資本配置在伯克希爾哈撒韋是極其重要的。”

巴菲特表示，他的妻子不會(huì)在他去世后拋售伯克希爾的股票來(lái)購(gòu)買指數(shù)基金，因?yàn)檫@些股票將全部捐給慈善機(jī)構(gòu)。芒格卻表示，“我本人更希望巴菲特的繼承人持有伯克希爾·哈撒韋的股票。”