這一切緣于TCL集團(tuán)日前一口氣發(fā)布的數(shù)十條公告，其核心內(nèi)容是上市公司TCL集團(tuán)將其直接或間接持有的多家公司以47.6億元的價(jià)格打包賣給TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生等高管發(fā)起的一家新公司TCL控股。由于此次出售的資產(chǎn)涉及TCL旗下的冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等眾多人們熟悉的家電業(yè)務(wù)，還包括了收益頗豐的產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)，因此很多TCL集團(tuán)的投資者明顯感到不舍。

TCL家電業(yè)務(wù)被以47.6億元賤賣

除了感情因素，此樁交易之所以引發(fā)投資者的極大爭(zhēng)議，主要在于很多投資者對(duì)于將知名度頗高且能為上市公司帶來(lái)巨額現(xiàn)金流的TCL家電業(yè)務(wù)被作價(jià)40多億元感到“被賤賣”了。北京青年報(bào)記者了解到，此次TCL集團(tuán)將家電資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)園作價(jià)47.6億元賣給TCL控股，其實(shí)還包含TCL集團(tuán)代TCL控股支付的8億元，也就是說(shuō)TCL控股的實(shí)際出資為39億元。數(shù)據(jù)顯示，此次被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)去年的營(yíng)業(yè)收入占據(jù)上市公司的半壁江山，營(yíng)收近500億元。此次交易一旦通過(guò)，意味著從數(shù)字上看未來(lái)上市公司TCL集團(tuán)的營(yíng)收將減半。

其實(shí)，TCL集團(tuán)一旦失去家電業(yè)務(wù)，其未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)也將相應(yīng)變更為電視面板等業(yè)務(wù)，以TCL旗下生產(chǎn)面板的華星光電為主體。華星光電是我國(guó)重要的面板制造基地，在前幾年國(guó)際上面板行情好的時(shí)候曾為上市公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，不過(guò)隨著近來(lái)市場(chǎng)行情不佳，華星光電的效益也在大幅萎縮。這也正是具有投資額巨大、回報(bào)周期漫長(zhǎng)，且受到市場(chǎng)環(huán)境影響大等特點(diǎn)的面板行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)所在，其收益不像傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)那樣穩(wěn)定。而這也是引發(fā)投資者擔(dān)憂的重要原因。

家電資產(chǎn)變現(xiàn)或?yàn)槿A星光電輸血

盡管很多聲音直指這樁交易是一次巧妙的管理層收購(gòu)，不過(guò)也有另一種行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉或許也是TCL為旗下面板業(yè)務(wù)的一次“大輸血”，或許是主動(dòng)加碼投資，也或許是騎虎難下的追投。據(jù)了解，TCL集團(tuán)旗下的華星光電成立于2009年，投資總額已達(dá)到數(shù)百億元，當(dāng)時(shí)曾是深圳市建市以來(lái)單筆投資額最大的工業(yè)項(xiàng)目。

前幾年全球面板行情好的時(shí)候，華星光電成為了TCL的印鈔機(jī)，是贏利的主力。但是，近來(lái)面板行情急轉(zhuǎn)直下，華星光電也出現(xiàn)了盈利倒退。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度華星光電的銷售收入下滑6.8%，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)大跌近三成。但是，面板行業(yè)投資周期長(zhǎng)，當(dāng)前TCL對(duì)華星光電依然處于投入期，將繼續(xù)投資大力布局，對(duì)于資金的需求不減。此次TCL集團(tuán)將家電業(yè)務(wù)變現(xiàn)或許也是為華星光電繼續(xù)輸血的舉措。從這個(gè)角度來(lái)看，47億元買走年銷售額超過(guò)500億元的資產(chǎn)，無(wú)論說(shuō)是“撿便宜”還是”輸血”其實(shí)都說(shuō)得通。但這并無(wú)法緩解投資者對(duì)面板產(chǎn)業(yè)不確定性的擔(dān)憂，對(duì)于TCL集團(tuán)的投資者來(lái)說(shuō)，這確實(shí)是一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的交易。

收購(gòu)方第一大股東由TCL高管團(tuán)隊(duì)掌握

此樁交易的收購(gòu)方所具有的敏感色彩其實(shí)也是加劇投資者爭(zhēng)議的原因。北青報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，此次收購(gòu)TCL集團(tuán)龐大資產(chǎn)的TCL控股，其實(shí)是一家今年9月17日剛剛成立的新公司，法定代表人正是TCL掌門人李東生。這家新公司迄今沒(méi)有任何經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，但在本月上旬的短短幾天內(nèi)先后進(jìn)行了兩次增資，然后TCL集團(tuán)就拋出了這份資產(chǎn)出售方案，自然讓人們聯(lián)想到TCL控股就是為了收購(gòu)這些資產(chǎn)而生。

在本月的兩次增資中，TCL控股的股本從2億股增至60億股，兩次增資共認(rèn)繳了49億元。兩次增資后，TCL控股的股東分別為礪達(dá)天成、礪達(dá)致輝、鐘偉堅(jiān)、蘇寧易購(gòu)、磐茂（上海）、信潤(rùn)恒、惠州國(guó)資、啟賦國(guó)隆，持股前三位的分別是礪達(dá)致輝（持股30%）、蘇寧易購(gòu)（持股25%）、磐茂（上海）（持股16.66%）。

北青報(bào)記者查詢到，作為TCL控股第一大股東的礪達(dá)致輝其實(shí)也是一家成立于今年11月23日的新公司，目前尚未開(kāi)始實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而且工商資料顯示，礪達(dá)致輝的第一大有限合伙人就是TCL集團(tuán)掌門人李東生，其他有限合伙人杜娟、王成、廖騫也確認(rèn)為TCL的高管人員。

TCL控股的另一重要股東礪達(dá)天成也是一家今年8月份剛成立的新公司，法定代表人也是李東生，目前也尚未開(kāi)始實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。此外，TCL控股最初的三名股東中唯一的自然人，則是目前的TCL集團(tuán)總裁辦主任鐘偉堅(jiān)。

顯然，TCL控股與TCL集團(tuán)高管層之間的密切關(guān)聯(lián)不僅使得這樁交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)也大大增加了交易的敏感度。

一名非執(zhí)行董事對(duì)收購(gòu)?fù)读藯墮?quán)票

值得注意的是，在TCL集團(tuán)第六屆董事會(huì)第十三次會(huì)議審議此次TCL集團(tuán)重大資產(chǎn)出售方案的表決中，公司董事賀錦雷在20個(gè)議案中均投了棄權(quán)票。他的棄權(quán)理由為“其在董事會(huì)召開(kāi)兩天前才收到重組方案，且本次重組方案復(fù)雜，給予分析該重組方案時(shí)間較短，難以形成準(zhǔn)確意見(jiàn)，因此選擇棄權(quán)”。

北青報(bào)記者了解到，賀錦雷目前是TCL集團(tuán)的非執(zhí)行董事，他曾任職于中國(guó)建設(shè)銀行、西南證券、中科院軟件所，出任過(guò)北大青鳥(niǎo)集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官、北大資源學(xué)院院長(zhǎng)。2011年12月至今，他擔(dān)任國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行全資子公司國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司的副總裁。

據(jù)了解，這樁交易的最終實(shí)施還需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的表決，或許只有到那時(shí)，投資者才能真正發(fā)出自己的聲音。