陸滿平教授

《財富管理》筆記分享

 

一、國家與企業(yè)及民眾財富的來源

 

1、國家財富的來源

 

（1）稅收和收費；

（2）土地財政；

（3）改革的制度紅利；

（4）生產(chǎn)要素紅利——“土地是財富之母”！“勞動是財富之父”！

（5）通貨膨脹“鑄幣稅”；

（6）財政赤字。

 

2、企業(yè)財富的來源

 

（1）加工制造及出口；

（2）投資拉動的參與；

（3）消費拉動經(jīng)濟增長的獲益；

（4）體外循環(huán)所得；

（5）監(jiān)管寬松的紅利。

 

3、民眾財富的來源

 

（1）制度紅利；

（2）城鎮(zhèn)化；

（3）加工增值分享；

（3）投資轉(zhuǎn)化；

（4）勤勞致富；

（5）有償服務(wù)經(jīng)濟；

（6）按勞動和要素分配；

（7）副業(yè)收入；

（8）不當(dāng)所得。

 

二、財富管理的重要性

 

1、國家財富管理的重要性

 

（1）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；

（2）“六穩(wěn)”（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期）；

（3）可持續(xù)發(fā)展；

（4）大國崛起！中國夢的實現(xiàn)。

 

2、企業(yè)和民眾財富管理的重要性

 

（1）合法性；

（2）安全性；

（3）保值性；

（4）增值性；

（5）傳承性。

 

三、民眾的財富管理方式與方法

 

民眾財富管理方式梳理 

 

1、樓市向來是公眾投資的最愛。

2、股市投資

3、債券投資

4、黃金與外匯投資

5、銀行理財

6、保險投資

7、彩票投資

8、互聯(lián)網(wǎng)理財

9、精神文化消費

10、動態(tài)預(yù)測

 

資管新政下民眾的財富管理——理財產(chǎn)品方式與方法 

 

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。

 

理財新規(guī)對機構(gòu)準(zhǔn)入的影響

 

 

理財新規(guī)對資產(chǎn)管理機構(gòu)產(chǎn)品設(shè)計的影響

 

 

委外去杠桿和券商資金池清理的影響

 

 

面對資管新規(guī)的變化，我們應(yīng)該如何調(diào)整財富管理的策略呢?

 

  一、銀行理財收益下降且具有風(fēng)險

 

（一）不要再對銀行過度迷信

 

銀行已經(jīng)打破剛性兌付，雖然目前很少出現(xiàn)本金和利息逾期的情況，但大家要清楚得認(rèn)識到未來理財產(chǎn)品不再是絕對可靠的投資產(chǎn)品，銀行的光環(huán)在逐漸減弱。再加上銀行理財子公司加速推進(jìn)，理財子公司是獨立經(jīng)營、自負(fù)盈虧，可以說銀行不會“兜底”來作保障，所以大家在以后的投資中要更加謹(jǐn)慎，不再是盲目的相信銀行，這樣的變化其實也未嘗不是一件好事。

 

（二）知己知彼才能做好投資

 

大家在挑選銀行理財時，不要再單單看預(yù)期收益率了。要從收益和風(fēng)險兩個方面綜合衡量，特別是凈值型產(chǎn)品，收益率會存在一定的波動，大家更加需要理性和謹(jǐn)慎對待。在購買理財產(chǎn)品時要注意三點：

 

1、明確產(chǎn)品的投資范圍和風(fēng)險等級。在購買前必須要仔細(xì)審閱產(chǎn)品說明書和相關(guān)合同，重點了解產(chǎn)品的投資范圍、投資策略和產(chǎn)品管理人等信息。還要查看產(chǎn)品的風(fēng)險等級，選擇符合自己風(fēng)險偏好的產(chǎn)品。

 

2、明確產(chǎn)品周期，在購買前，要根據(jù)資金的需求情況篩選合適的產(chǎn)品，避免資金無法及時取用的情況發(fā)生。

 

3、了解收益水平，理財產(chǎn)品說明書中一般會表明業(yè)績比較基準(zhǔn)，也可以參考產(chǎn)品的歷史平均收益水平。一般情況下，歷史平均凈值越高，收益越穩(wěn)定的產(chǎn)品，在未來大概率也會有不錯的收益表現(xiàn)。在投資時也需要定期查看產(chǎn)品的資產(chǎn)配置與凈值變化，做到心中有數(shù)。

 

（三）“零錢”又多了新去處

 

房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)的注意點 

 

1、對信托標(biāo)的進(jìn)行明確約定。

 

2、信托生效。信托生效的前提；信托登記；董事會決議文件；資產(chǎn)清單交付；房產(chǎn)權(quán)屬證書交付、相關(guān)合同交付、法律意見書出具等條件得到滿足。

 

3、優(yōu)先級受益權(quán)憑證和一般受益權(quán)憑證的分層設(shè)計。“優(yōu)先級受益券”是可轉(zhuǎn)讓的固定收益類產(chǎn)品，一般受益權(quán)憑證為無固定利率。

 

4、信托帳戶開立。“信托賬戶”項下應(yīng)分別設(shè)立如下一級科目：“信托收款賬戶”、“信托分配賬戶”、“流動性準(zhǔn)備金專戶”、“租賃保證金專戶”、“超額準(zhǔn)備金專戶”和 “稅收專戶”。

 

5、收益分配順序

①稅收

②費用支付（如“受托人”、“資金保管機構(gòu)”、“資產(chǎn)評估機構(gòu)”、“支付代理機構(gòu)”、“評級機構(gòu)”、“審計師”的服務(wù)報酬

③優(yōu)先級受益券”的利息;

④ 用于支付滿足“流動性準(zhǔn)備金專戶限額”和 “超額準(zhǔn)備金專戶限額”；

⑤償還“差額支付承諾人”支付的款項；

⑥次級受益券持有人。

 

6、優(yōu)先級受益券的回購條款

 

7、受益券持有人大會權(quán)限及表決條款

 

8、信息披露。年度財務(wù)報表的披露、臨時重大事項的披露、受托人報告披露

 

9、信托財產(chǎn)的清算和分配條款

 

四、企業(yè)財富管理的方式及方法

 

（一）企業(yè)學(xué)會投資是重要的財富管理方式及方法

 

（二）企業(yè)財富管理中要捕捉國家壟斷行業(yè)開放的投資機遇

 

（三）企業(yè)財富管理要具有的產(chǎn)權(quán)保護、環(huán)境營造、企業(yè)家精神、對民企紓困等

 

（四）企業(yè)財富管理未來五年最值得適宜投資進(jìn)入的行業(yè)選擇

 

（五）企業(yè)財富管理要符合國家產(chǎn)業(yè)政策

 

（六）企業(yè)財富管理的高級方式——產(chǎn)融結(jié)合

 

1、產(chǎn)融結(jié)合的概念

 

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在經(jīng)濟運行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合或融合。

        

2、產(chǎn)融結(jié)合的特點

       

滲透性、互補性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性。

        

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運營檔次的一種趨勢。是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本間的資本聯(lián)系、信貸聯(lián)系、資產(chǎn)證券化（股票、債券、抵押貸款或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的證券化）以及由此產(chǎn)生的人力資本結(jié)合、信息共享等等的總和。

 

3、從世界范圍來看，產(chǎn)融結(jié)合大體上可以分為“由產(chǎn)到融”及“由融到產(chǎn)”兩種形式。

 

由產(chǎn)到融，是產(chǎn)業(yè)資本旗下，把部分資本由產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到金融機構(gòu)，形成強大的金融核心；而由融到產(chǎn)，是金融資本有意識地控制實業(yè)資本，而不是純粹地入股，去獲得平均回報，由融到產(chǎn)都會投長線產(chǎn)業(yè)或是巨進(jìn)巨出的產(chǎn)業(yè)。

 

4、絕大多數(shù)大型國有企業(yè)都投資參控股了金融業(yè)

 

（七）企業(yè)財富管理要盡可能國內(nèi)開展

 

（八）企業(yè)財富管理要講究天時、地利、人和

 

（九）企業(yè)財富管理要重視參與國企混改時代機遇

 

（十）企業(yè)財富管理要重視商業(yè)銀行融資工具的利用

 

1、企業(yè)利用商業(yè)銀行小微貸款融資

 

（1）傳統(tǒng)銀行貸款的條件
（2）新形勢、新經(jīng)濟、新理念、新估值。

 

2、企業(yè)利用商業(yè)銀行企業(yè)融資服務(wù)方案融資——傳統(tǒng)銀行貸款的爭取技巧， 新銀企關(guān)系的建立。

 

3、企業(yè)的銀行貿(mào)易貸款

 

（1）銀行貿(mào)易貸款的條件

（2）銀行貿(mào)易貸款的爭取技巧

              

4、企業(yè)的銀行供應(yīng)鏈貸款

 

5、企業(yè)的民間借貸模式創(chuàng)新—商業(yè)銀行委托貸款業(yè)務(wù)

 

（十一）企業(yè)財富管理要利用好債權(quán)融資工具

 

（十二）企業(yè)財富管理要利用PPP模式（Public—Private—Partnership，公共私營合作制）

 

什么是PPP模式

 

PPP模式即Public—Private—Partnership的字母縮寫，通常譯為“公共私營合作制”，是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項目?；蚴菫榱颂峁┠撤N公共物品和服務(wù)， 以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨行動更為有利的結(jié)果。

 

PPP模式的發(fā)展

 

為了彌補BOT模式的不足，近年來,出現(xiàn)了一種新的融資模式——PPP(Public—Private—Partnership)模式，即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)椖窟M(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司)由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機構(gòu)達(dá)成一個直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個向借貸機構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費用的協(xié)定，這個協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機構(gòu)的貸款。采用這種融資形式的實質(zhì)是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來換取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運營。

 

（十三）企業(yè)財富管理要學(xué)會開展私募股權(quán)投資

 

1、 企業(yè)需要私募股權(quán)融資情形分析

（1）債權(quán)融資不可能
（2）資產(chǎn)負(fù)債率超過70%
（3）股權(quán)過于集中
（4）改善家族企業(yè)狀況
（5）地方政府支持
（6）行業(yè)認(rèn)可
（7）品牌影響
（8）引進(jìn)外腦
（9）職業(yè)經(jīng)理人或者職業(yè)董秘、財務(wù)總監(jiān)等高管
（10）權(quán)力勢力。

 

  私募股權(quán)投資PE的股權(quán)比例問題

 

小股東權(quán)利保護和司法救濟（要積極和擇機行使）

    

（十四）企業(yè)財富管理要利用資產(chǎn)證券化(ABS)

 

（十五）企業(yè)財富管理四板掛牌上市

 

企業(yè)多層次資本市場的“四板”

 

區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易所（包括過渡完后的中關(guān)村、上海股交所、天津濱海、深圳前海、福建海西、重慶股交所等）俗稱“四板”

 

中國多層次資本市場主要“四板”的形成 

 

2008年9月，經(jīng)天津市政府批準(zhǔn)，天津股權(quán)交易所注冊成立 

2009年12月，經(jīng)重慶市政府批準(zhǔn)，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心掛牌 

2010年12月，經(jīng)山東省政府批準(zhǔn)，齊魯股權(quán)托管交易中心成立 

2012年2月，經(jīng)上海市政府批準(zhǔn)，上海股權(quán)托管交易中心啟動 

2012年9月，經(jīng)浙江省政府批準(zhǔn)，浙江股權(quán)交易中心成立 

還有廣州股權(quán)交易中心、深圳前海股權(quán)交易中心、福建海峽股權(quán)交易中心。

 

（十六）企業(yè)財富管理新三板掛牌上市

 

（十七）企業(yè)財富管理公開資本市場上市

 

（十八）企業(yè)財富管理上海證券交易所科創(chuàng)板上市