1.2018年GDP也就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值突破90萬(wàn)億，基本完成任務(wù)。
在全球的地位上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量位居世界第二，是世界第三日本的2.5倍，是世界第一美國(guó)的60%。去年中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)30%。
2018年GDP比2017年的實(shí)際增速是6.6%，完成了6.5%的目標(biāo)。但是分季度觀察，下行態(tài)勢(shì)明顯，一季度增速6.8%，二季度6.7%，三季度6.5%，四季度6.4%。出現(xiàn)了逐季度走低的態(tài)勢(shì)。
后續(xù)我們關(guān)注兩個(gè)趨勢(shì)：一是，2019年第一季度增速，會(huì)不會(huì)降至6.3%；二是，政府一定會(huì)立刻投放一批經(jīng)濟(jì)刺激措施，比如減稅、增加財(cái)政支出、上馬一些基建項(xiàng)目、貨幣投放等，這些刺激措施對(duì)各行各業(yè)和股市所產(chǎn)生的影響。
2.2018年經(jīng)濟(jì)三駕馬車(chē)，消費(fèi)、投資和凈出口出現(xiàn)復(fù)雜情況。
2018 三駕馬車(chē)貢獻(xiàn)度為：消費(fèi)76.2%投資32.4% 凈出口-8.6%。由于去年貿(mào)易順差下滑，導(dǎo)致凈出口貢獻(xiàn)度是負(fù)的，好在2018年消費(fèi)增速還處在高位，彌補(bǔ)了順差下滑這一缺口。但是整個(gè)消費(fèi)實(shí)際上也是處于疲態(tài)， 2018年全社會(huì)零售消費(fèi)總額380987億元，增速9.0%創(chuàng)2003年來(lái)新低。汽車(chē)消費(fèi)下降了8.5%，亮點(diǎn)是網(wǎng)上購(gòu)物高速發(fā)展。網(wǎng)上零售增速23.9%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額70198億元，增長(zhǎng)25.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為18.4%。
預(yù)判2019年三駕馬車(chē)表現(xiàn)，2019年順差繼續(xù)下滑是大概率事件，消費(fèi)占比已經(jīng)不低了達(dá)到76.2%，消費(fèi)也出現(xiàn)疲態(tài)， 2019年可能要對(duì)投資進(jìn)行刺激。這一點(diǎn)，在2018年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出“逆周期”調(diào)控、貨幣供應(yīng)保持“流動(dòng)性合理充裕”，這些政策定調(diào)，都為今年刺激投資打下伏筆。
還要注意另一個(gè)重要數(shù)據(jù)，去年全年物價(jià)CPI上漲2.1%，去年12月月度物價(jià)CPI上漲1.9%。我國(guó)宏觀調(diào)控的基本法則，就是當(dāng)CPI低于2%的時(shí)候，政府反周期刺激經(jīng)濟(jì)。去年12月份的CPI上漲1.9%，實(shí)際上就給反周期刺激投資，直接開(kāi)了綠燈。
3.2018年投資情況盤(pán)點(diǎn)。
怎么刺激投資，下面我們盤(pán)點(diǎn)一下投資的情況。我國(guó)投資構(gòu)成為，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、房地產(chǎn)和其他投資。2018年，基礎(chǔ)設(shè)施占比22.2%、制造業(yè)30.7%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)17.4%、其他29.8%。2018年的情況是，基礎(chǔ)設(shè)施投資疲軟增速為3.8%、制造業(yè)撐門(mén)面增速為9.5%、房地產(chǎn)投資下降。房地產(chǎn)名義增長(zhǎng)了9.5%，但是扣除購(gòu)置土地款，房地產(chǎn)實(shí)際投資下降3.7%。所以實(shí)際上2018年就是靠制造業(yè)，保持了投資沒(méi)有下滑。
但是，2019年制造業(yè)恐難以延續(xù)2018年的勢(shì)頭。一方面，我國(guó)制造業(yè)景氣度去年12月和今年1月連續(xù)兩個(gè)月步入衰退；另一方面，我國(guó)制造業(yè)比重是在逐年下降，三產(chǎn)比重逐年提高，2018年三產(chǎn)比重達(dá)到52.2%。
基礎(chǔ)設(shè)施這一塊，今年地方專(zhuān)項(xiàng)債增加發(fā)行2.3萬(wàn)億，已經(jīng)啟動(dòng)，但是刺激基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)帶來(lái)直接的問(wèn)題?；A(chǔ)設(shè)施不能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益、資金使用效率低下，會(huì)使地方債尾大不去，而且容易滋生腐敗，基礎(chǔ)設(shè)施也不易過(guò)猛。
所以這個(gè)棘手的形勢(shì)下，今年極有可能繼續(xù)給房地產(chǎn)機(jī)會(huì)，在房住不炒的前提下，那些財(cái)政吃緊的城市，上半年基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目告一段落以后，會(huì)在“一城一策”的政策生態(tài)下,放松房地產(chǎn)調(diào)控，增加房地產(chǎn)投資。所以我們要做好準(zhǔn)備，下半年熱點(diǎn)城市的房?jī)r(jià)可能會(huì)小幅走高。
從城鎮(zhèn)化率看，2018年城鎮(zhèn)常住人口8.3億，農(nóng)村常住人口5.6億，城鎮(zhèn)化率為59.58%。發(fā)達(dá)國(guó)家城鎮(zhèn)化率普遍在85%以上，我國(guó)城鎮(zhèn)化率每年提高一個(gè)點(diǎn)左右，實(shí)際上我國(guó)城鎮(zhèn)化率還有漫長(zhǎng)的路要走，現(xiàn)在就把房地產(chǎn)作為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，為時(shí)太早。
4.2018年貨幣發(fā)行呈現(xiàn)緊縮趨勢(shì)。
2018年貨幣發(fā)行M2的增速只有8%，低于名義GDP9.4%的增速。所謂名義GDP增速，是2018和2017年兩年GDP數(shù)字的比值，90萬(wàn)億/82.3萬(wàn)億。這個(gè)名義GDP9.4的增速還要扣除物價(jià)增長(zhǎng)，最終才得出年增速6.6%的實(shí)際GDP增速?？己苏?jī)的是扣除物價(jià)的實(shí)際GDP增速。
貨幣發(fā)行是要滿(mǎn)足GDP數(shù)字上的增長(zhǎng)，但當(dāng)前我國(guó)貨幣發(fā)行量過(guò)大，貨幣發(fā)行量接近183萬(wàn)億，GDP只有90萬(wàn)億。貨幣發(fā)行量超GDP一倍。正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，貨幣發(fā)行量只有GDP的70%。
所以未來(lái)幾年貨幣緊縮是常態(tài)，貨幣發(fā)行增速恐怕要持續(xù)低于名義GDP增速，這樣才能逐步縮小貨幣發(fā)行量和GDP之間的差額。所以，即便今年說(shuō)“流動(dòng)性合理充裕”，也不要指望貨幣發(fā)行量出現(xiàn)大漲。預(yù)計(jì)2019年貨幣發(fā)行量增速仍然在8%左右。
5.2018年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)取得良好開(kāi)局、三去一降一補(bǔ)取得成效。
“三打攻堅(jiān)戰(zhàn)”指防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治；“三去一降一補(bǔ)”指去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。這個(gè)我們?cè)趺蠢斫?，說(shuō)明去杠桿、對(duì)落后產(chǎn)業(yè)的淘汰、環(huán)保整治，達(dá)到一定預(yù)期目標(biāo)，其力度將不會(huì)再大幅度加碼。這對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)利好，可以喘一口氣了。
